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Los inversionistas navegan los rápidos del dinero

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  • Renzo Jiménez
    LOS INVERSIONISTAS NAVEGAN LOS RÁPIDOS DEL DINERO January 3, 2007 4:05 a.m.Por Henny Sender The Wall Street JournalUna abundancia de liquidez en los
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      LOS INVERSIONISTAS NAVEGAN LOS RÁPIDOS DEL DINERO
      January 3, 2007 4:05 a.m.

      Por Henny Sender
      The Wall Street Journal

      Una abundancia de liquidez en los mercados financieros contribuyó a impulsar un
      frenesí de fusiones y adquisiciones en 2006. Sin embargo, el raudal de dinero
      tiene otros efectos, a veces engañosos, en los mercados financieros.

      Los activos de mayor riesgo, como la deuda de los mercados emergentes, demandan
      un precio apenas por encima de los bonos del Tesoro estadounidense, una
      inversión mucho más segura.

      Los mercados emergentes atraviesan por un gran momento, registrando en su
      conjunto un salto de 230% frente a los mínimos alcanzados en 2003, según HSBC
      PLC. Los mercados más riesgosos han tomado la delantera. El valor de las
      acciones en la bolsa egipcia, por ejemplo, se ha multiplicado por 14 desde 2003.

      Mientras tanto, el dinero destinado a inversiones alternativas, como fondos de
      cobertura y fondos de capital privado, bordea los US$3 billones, según J.P.
      Morgan Securities.

      Toda esta liquidez ha llevado a que los mercados financieros del mundo entero
      empiecen a batir récords mientras los inversionistas acuden a los rincones más
      recónditos en busca de mayores retornos.

      Sin embargo, hasta los economistas y banqueros centrales más pesimistas no
      disciernen grandes señales de que el auge de liquidez y el entorno benigno que
      lo ha estimulado se vayan a disipar pronto, salvo que se produzca un shock en el
      sistema. \"Aunque el actual repunte lleva siete años, el ajuste de la Fed (la
      Reserva Federal de Estados Unidos) lleva casi dos años y medio y las tasas de
      interés de corto plazo han aumentado en 17 ocasiones, hay muy pocos indicios de
      que la liquidez haya disminuido\", resalta James Paulsen en un informe de la
      firma de gestión de valores Wells Capital Management.

      Buena parte de la actual confianza de los mercados proviene del surgimiento de
      innovaciones financieras y nuevos actores que han ayudado a diversificar el
      riesgo. Algunos actores del mercado, no obstante, han expresado su preocupación
      de que las nuevas tecnologías financieras aún no han sido puestas a prueba. \"Hay
      una probabilidad más baja de una crisis\", señala Dominic Wilson, director de
      estudios de macroeconomía y mercados de Goldman Sachs Group. \"Pero si hubiera
      una crisis, sería más difícil de resolver\". En otras palabras, la complacencia
      acerca del riesgo se ha transformado en un nuevo riesgo.

      Una de las principales razones detrás del acceso fácil al financiamiento son las
      innovaciones en este sector. La securitización, por ejemplo, toma una gran
      cantidad de deuda, la combina y luego la divide en partes manejables que son
      ampliamente distribuidas, de modo que ningún tenedor se quede con una exposición
      significativa. Los derivados, que cubren a los tenedores de deuda de posibles
      pérdidas, también juegan un papel importante al reducir el riesgo involucrado en
      los préstamos.

      Además, hay un grupo más amplio de tenedores de deuda. Los bancos son menos
      importantes que hace unos años. De hecho, los grandes bancos no tienen mucha deuda.

      Mientras la economía de EE.UU. se siga expandiendo, las perspectivas de que se
      produzca un cambio son modestas. Pero el dólar constituye una preocupación. Una
      desaceleración sorpresiva de la economía estadounidense podría llevar a la Fed a
      recortar las tasas de interés, mermando el valor del dólar.

      Sin embargo, al menos por ahora, es improbable que la abundancia de efectivo se
      vea afectada por los problemas del dólar.

      En realidad, cuesta pensar en algo que podría poner fin a la abundancia de
      liquidez. \"Lo más preocupante es que no se puede predecir y, por lo tanto, no se
      pueden adoptar medidas para prevenirlo\", explica Wilson, el economista de
      Goldman Sachs.




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