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La Fed comienza a pensar en metas de inflación

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  • Renzo Jiménez
    LA FED COMIENZA A PENSAR EN METAS DE INFLACIÓN October 30, 2006 4:05 a.m. Por Greg Ip The Wall Street Journal WASHINGTON—Una de las prioridades del
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      LA FED COMIENZA A PENSAR EN METAS DE INFLACIÓN
      October 30, 2006 4:05 a.m.

      Por Greg Ip
      The Wall Street Journal

      WASHINGTON—Una de las prioridades del presidente de la Reserva Federal (Fed),
      Ben Bernanke, es mejorar la comunicación del banco central con el público, en
      especial con respecto a sus objetivos de inflación y crecimiento, y sobre cómo
      espera alcanzarlos. Pero cuanto más se concentra en la tarea, más difícil parece
      lograrla.

      El presidente anterior de la Fed, Alan Greenspan, se resistió a la tendencia
      internacional de declarar un objetivo exacto de inflación. Con Bernanke, un
      defensor histórico de las metas de inflación, la opinión en el comité de la Fed
      que decide la política monetaria —FOMC, por su sigla en inglés, que está
      integrado por los seis gobernadores de la Fed y los presidentes de sus 12 bancos
      regionales— se está inclinando hacia una especie de \"objetivo numérico\". Las
      metas de inflación han sido utilizadas en la última década por varios países
      latinoamericanos, como Brasil, México, Chile, Colombia y Perú.

      Los partidarios de las metas de inflación, incluido Bernanke, han evolucionado
      hacia un esquema flexible, que da mayor peso a la contención del desempleo y no
      sólo a la variación de los precios. Sin embargo, los directivos a los que no les
      gustan los objetivos de inflación creen que las deliberaciones podrían
      complicarse cuando sus miembros defiendan políticas distintas sobre tasas de
      interés porque tienen distintos objetivos de inflación.

      Aun así, llegar a un acuerdo sobre una meta de inflación es sólo el primer paso.
      Los directivos de la Fed deberían elegir un número, un índice de precios y un
      plazo para lograrlo. En 2002, Bernanke sugirió un objetivo de entre 1% y 2%
      usando el índice de inflación subyacente, que no incluye los volátiles precios
      de los alimentos y la energía, a ser alcanzado \"en el mediano plazo, alrededor
      de uno o dos años\". Desde entonces, ocho de los 18 miembros del FOMC han
      defendido esa franja o una variante cercana. Pero entre 1% y 2% puede que no sea
      la meta favorita.

      De hecho, cuanto más estudian el asunto, más funcionarios piensan que un
      objetivo de entre 1% y 2% es demasiado bajo. Con una inflación del 1%, hay más
      riesgos de que una crisis empuje a la economía a la deflación. Como las tasas de
      interés no pueden ser menores que cero, una inflación de 1% o menor dejaría muy
      poco espacio a la Fed para bajar las tasas e intentar revitalizar la economía.

      Una investigación de los economistas Athanasios Orphanides, de la Fed, Günter
      Coenen, del Banco Central Europeo y Volker Wieland, de la Universidad Goethe en
      Francfort, concluye que, con una meta de inflación del 2%, la Fed se toparía una
      vez cada 20 años con esta tasa de alrededor de 0%; y cada 10 años si el objetivo
      es de 1%. Esto implica \"un deterioro significativo\" del desempeño económico
      cuando el objetivo de inflación es de 1% o menor. El estudio también calcula que
      los riesgos son significativos con un objetivo de 2%. De hecho, la meta del
      Banco Central Europeo es \"por debajo, pero próximo, a 2%\". Algunos directivos de
      la Fed son renuentes a expresar dudas sobre la franja 1%-2% por miedo a dar la
      impresión de que están cambiando el objetivo al mismo tiempo que la Fed intenta
      conseguir una inflación más baja. Pero las encuestas y los rendimientos de los
      bonos indexados por la inflación sugieren que los inversionistas y los
      economistas ya perciben que el objetivo de la Fed estará entre el 2% y el 2,5%.

      Los partidarios de los objetivos de inflación dicen que los bancos centrales
      deberían dar una fecha límite para alcanzar la meta. Otros integrantes de la Fed
      piden una cierta flexibilidad que permita enfrentar incidentes como la subida
      del precio del petróleo.
      [fed]




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