SÓLO 20% DE LAS ASEGURADORAS CREEN QUE SUS MODELOS DE CAPITAL LES ASEGURARÁN
CUMPLIR CON SOLVENCIA II

MADRID, 30 (EUROPA PRESS).- Tan sólo una de cada cinco compañías aseguradoras,
el 20%, considera que sus actuales modelos de capital serán adecuados para
cumplir con Solvencia II, la nueva normativa de rango europeo sobre el capital
de la industria aseguradora, según los datos del informe 2006 \'Solvency II
Report: Readiness and Beyond\' de Ernst & Young.

Europa Press
30/10/2006 (17:55h.)
Asimismo, casi la mitad de las compañías piensan que sus modelos internos, en el
caso de quienes los tienen, requerirán mejoras \"significativas\", o en el caso
de
no poder ser adaptados, deberán usar fórmulas estándar.

Este informe se ha elaborado a partir de entrevistas con directivos a cargo del
programa de adaptación a Solvencia II de 54 de las mayores compañías de seguros
de Europa, en un total de 16 países y con un volumen medio de activos de 110.000
millones de euros.

De esta forma, un 80% de las compañías de seguros europeas ya han iniciado su
programa de adaptación a Solvencia II, y casi dos tercios de éstas (61%) lo ven
como un medio de mejorar todos los aspectos de la gestión de riesgos en sus
diversas líneas de negocio.

Ismael Moreno, socio del área de Financial Services Risk Management de Ernst &
Young, destacó que el estudio refleja \"ciertas similitudes\" entre Solvencia II
y
la experiencia de la banca con Basilea II, lo que puede servir \"para planificar
posibles problemas y evitar los sobrecostes, que sí se notaron en el caso de las
entidades financieras\".

El informe constata una \"alta valoración\" de los beneficios derivados de la
nueva directiva, aunque sólo un pequeño número de encuestados lo consideran como
una cuestión puramente regulatoria. De entre los que esperan beneficios, la
mayoría cree que se centran en mejorar los sistemas de gestión del riesgo y la
propia visión del riesgo en la organización.

Moreno destacó que \"Solvencia II está forzando la convergencia entre la gestión
integral de riesgos corporativos y el concepto de capital económico\" y calificó
la nueva normativa como una \"buena oportunidad\" para optimizar costes y
generar
valor para el negocio, aunque afirmó que \"para capturar beneficios tangibles es
necesario disponer de sistemas de información y modelos de datos suficientemente
flexibles\".

Además, el informe destaca que la modelización o cuantificación del riesgo
operacional no está, en general, recibiendo una atención prioritaria por el
momento, sobre todo, según explican los participantes en el estudio, por la
ausencia de datos históricos sobre eventos operativos.

| 30/Oct/2006 17:54:52 (EUROPA PRESS ECONOMIA) 10/30/17-54/06 \"





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¿CUÁNTO VALE UN BILLETE DE US$100? DEPENDE
November 2, 2006 4:05 a.m.

Por Michael M. Phillips
The Wall Street Journal

ANTANANARIVO, Madagascar — Una vez al mes, Jean Yves, un asistente de camarote
en un crucero italiano, se pone a la cola en la oficina del sobrecargo para
cobrar su sueldo: siete billetes de US$100.

Si tiene suerte, los billetes realmente valdrán US$700 cuando llegue a puerto e
intente gastarlos. Si no tiene fortuna, su valor se aproximará a US$600. ¿Por
qué? Los billetes que tienen la firma del ex secretario del Tesoro de Estados
Unidos John W. Snow son considerados buenos. Pero los billetes firmados por el
ex secretario del Tesoro Robert E. Rubin son malos. \"El que llega primero se
lleva los billetes nuevos\", se quejó hace poco Jean Yves al volver a su casa,
en
Magadascar. Los que están al final de la cola sufren un recorte automático de
salario, porque en muchos de los países en los que se detiene el crucero los
billetes más viejos de EE.UU. simplemente valen menos que los más nuevos.

Muchos están habituados a la idea de que el dólar —la principal divisa del
mundo— tiene valor en todas partes. Después de todo, para EE.UU. es una cuestión
de principio nunca anular sus billetes. El gobierno puede agregar marcas de
agua, introducir hilos de seguridad o aumentar el rostro de Benjamin Franklin en
los billetes de US$100, pero los billetes antiguos siguen siendo de curso legal.

Sin embargo, en muchos países estas garantías tienen un peso menor. Desde Rusia
y Singapur a regiones de América Latina, el valor del dólar no sólo depende de
las fuerzas económicas que mueven los mercados internacionales de divisas, sino
también de la edad, condición y denominación de los billetes. Algunos bancos y
casas de cambio temen que los billetes de denominación elevada sean falsos.
Otros no quieren perder el tiempo con billetes de bajo importe. Otros no quieren
correr el riesgo de no ser capaces de pasar a otras personas los billetes
antiguos o dañados. Y a otros, simplemente no les gusta el aspecto de ciertos
billetes.

El imán que atiende una casa de cambio dentro de su propia tienda de artículos
religiosos en Foumban, Camerún, sólo acepta billetes de US$100. Los de US$10 y
US$20 \"son demasiado pequeños, no valen la pena\", dice. Souvenir, una tienda
de
artículos de recuerdo en Moscú, no acepta que sus vodkas y muñecas rusas sean
pagadas con billetes de US$20 de la serie Rubin de 1996. Los billetes con la
firma de Rubin son demasiado viejos, dice un empleado. El hotel Stella Matutina
Lodge, en Goma, República Democrática de Congo, acepta billetes de US$100 de la
serie de 2001, que llevan la firma de Paul H. O\'Neill, pero dice que sólo valen
US$90. Los de 2003 con la firma de Snow, son aceptados a su valor nominal.

\"El dinero sólo tiene valor si la gente lo acepta\", dice John Taylor,
economista
de la Universidad Stanford. De hecho, los billetes de la Reserva Federal (Fed)
son meros trozos de papel si las tiendas se niegan a aceptarlos.

Los billetes de US$100, que tienen la reputación de ser más fáciles de
falsificar, también parecen ser los más rechazados o los que sufren más
descuentos en el mercado. Cerca del 75% de los 5.500 millones de billetes de
US$100 existentes circulan fuera de EE.UU. y los banqueros locales o los
cambistas de divisas se niegan a veces a aceptarlos. El Servicio Secreto de
EE.UU. calcula que menos de un centésimo del 1% de los US$760.000 millones en
circulación es falso. Cada vez que EE.UU emite un nuevo diseño de billete, el
Servicio Secreto, la Junta de la Reserva Federal, el Departamento del Tesoro y
la Oficina de Grabado e Impresión llevan a cabo una campaña mundial para
asegurar que los nuevos billetes sean aceptados.

Cuando en marzo se emitieron los billetes color rosa y melocotón de US$10, estas
agencias distribuyeron carteles y panfletos en español, uzbeko, vietnamita,
polaco y otros 20 idiomas, subrayando el nuevo aspecto y características de los
billetes que dificultan su falsificación. Los billetes de US$100 de 2003, la
serie más reciente, no tienen factores adicionales de seguridad y no son más o
menos susceptibles a ser falsificados que los de 1996 firmados por Rubin, dice
Michael Lambert, director asistente de la Fed.

\"Aunque hemos oído de descuentos para diseños antiguos de la moneda de EE.UU.
en
algunos mercados, el dólar sigue siendo una moneda estable respaldada por una
economía productiva con baja inflación, y por la garantía de que no dejará de
ser de curso legal, retirada del mercado o devaluada\", dice Lambert, que hace
dos años fue a Rusia para promocionar el nuevo billete de US$50. Según la ley de
EE.UU., todos los billetes que están íntegros en más de un 50% son de curso
legal.





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EL BCE MANTIENE LAS TASAS EN 3.25% PERO ABRE LA PUERTA A NUEVAS SUBIDAS

El Banco Central Europeo (BCE) ha decidido hoy mantener los tipos básicos de
interés en la eurozona en el 3,25%, tal como esperaban los mercados financieros.
El presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, ha dejado abierta la puerta a una
subida de tipos en diciembre, al mismo tiempo que ha declarado que la tasa de
inflación interanual de la zona euro superará el 2% en 2006, pese al retroceso
de septiembre y octubre, además de señalar que los riesgos inflacionistas
continúan \"claramente al alza\".

Efe  / FRÁNCFORT (ALEMANIA) (02-11-2006)

La institución europea mantuvo también la facilidad marginal de crédito, por la
que presta dinero a las entidades, en el 4,25%, así como la facilidad de
depósito, por la que remunera el dinero, en el 2,25%.

Los analistas consideran que la entidad monetaria europea subirá el precio del
dinero a comienzos de diciembre para frenar las presiones inflacionistas,
derivadas del fuerte encarecimiento del petróleo los pasados meses.

En octubre, la autoridad monetaria europea ejerció la quinta subida de tipos
desde que en diciembre del año pasado decidió retirar su política acomodaticia,
tras haber mantenido durante más de dos años el precio del dinero en el 2%.

Trichet, pesimista

Aunque tanto mercados como analistan daban por descontado que el BCE mantendría
el precio del dinero, todos esperaban las declaraciones de Jean Claude Trichet
en la rueda de prensa posterior a la reunión del consejo de Gobierno de la
entidad.

Durante la misma, el presidente del Banco Central Europeo ha declarado que la
entidad espera que la tasa de inflación interanual de la zona euro supere el 2%
en 2006, pese al retroceso de septiembre y octubre. Por otra parte, Trichet ha
afirmado que el BCE espera gran volatilidad en los precios de consumo a corto
plazo, sin olvidar recordar la continuidad de los riesgos inflacionistas,
\"claramente al alza\".

Asimismo, el presidente del BCE ha reiterado que si se confirma el escenario de
referencia con el que trabaja la entidad, están garantizados más ajustes de las
tasas para corregir el tono expansivo de la política monetaria del BCE.




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El gobierno de Unidad Nacional, jajaja
Más bien parece una reacción un poco atolondrada al cabildeo desesperante de
muchos agentes que quieren evitar que el tipo de cambio caiga... ¿incluyendo a
los que con fondeo en soles prestan en dólares? vaya acierto de los
especuladores locales...
Saludos,

--- In MacroPeru@yahoogroups.com, WALTER ESPINOZA <wev_consultor@...>
wrote:
>
> Debemos recordar que para los que eligieron el sistema de Renta
Variable este año el monto de sus inversiones alcanzara un
crecimiento no menor al 50%....y esa rentabilidad no lo alcanzaria ni en
10 años en renta fija en el exterior...por otro lado Velarde ha
hablado de sincerar las cifras y ha lanzado una nueva denominacion de
las inversiones engranpadas que son participaciones en papeles que
tienen un componente peruano pero tambien extranjero en buena
proporción...otra de Velarde que esta semana ha tenido trabajando a
su personar de relaciones en todos los medios se ha mostrado indignado
porque se ha colocado Mivivienda de M/E si supiera todo lo que costo al
sector privado los primeros proyectos, es la vieja costumbre en el Peru
de criticar lo avanzado en vez de reconocer los aciertos....
>
>
> Angel Marces marcesticeran@... escribió:
> Bruno,
>
> no se si la medida tenga efectos reales inmediatos. Conversando con
unos amigos de dos AFP, me indicaron que en promedio el sistema ha
llegado a utilizar solo el 7% del limite de exposicion externa del
10.5%., asi que esle incremento de punto y medio tendria un resultado
mas bien nominal. El propio Velarde comento esto en Gestion en una
entrevista reciente. La razon por la que el limite no se usa al maximo
seria coherente con algunas discusiones que hemos tenido en la lista: es
posible que la rentabilidad que el sistema obtiene localmente sea mayor
que el que obtendria en otras plazas. Nota que no estoy hablando de
riesgo, sino solo de rentabilidad. Tengo la impresion que el instrumento
de politica preferido por las AFPs es la rentabilidad. No he escuchado
hasta ahora que alguna de ellas salga en la TV anunciando que su nivel
de riesgo es el menor del sistema o se compare con estandares
internacionales. Este aspecto deberia ser el prioritario para
instituciones que hacen
> inversiones de mediano y largo plazo. Sin embargo, los segundos de TV
y los argumentos de la enorme fuerza de ventas (5000 vendedores) se
concentran en la exhibicion de altas rentabilidades con el fin de
aumentar la base de clientes.
>
> Angel
>
> Bruno Seminario lbseminario@... wrote:
> El Gobierno de Unidad Nacional parece decidido a
enfrentar la nueva coyuntura internacional : ha anunciado esta semana :
(1) una reforma estructural para hacer más flexibles el mercado
laboral -- ¿que estarán pensando, volver al sistema de horarios
extendidos de trabajo de 12-14 horas, cortar vacaciones, suprimir las
CTS, declarar al Perú una zona franca?--; (2) Contribuir al
financiamiento del défict estadounuidense y las aventuras militares
de Bush en todo el mundo.; (3) Fortalezar financiaramente al Fondo
Monetario Internacional creando un escacez artificial de Fondos que
posibilita justificar los arreglos con el FMI y otras operaciones
finacieros sospechosas. Justo al inicio de una crisis internacional, el
presidente del Banco Central decide invertir en el exterior los fondos
de pensiones. ¿Volevará a areducir el límite cuando desciendan
los precios internacionales o decidirá cuando desciendan los precios
pedir ayuda de alguna institución
> internacional obsoleta?
>
> Peru central bank raises pension fund foreign holdings limit
>
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> Del.icio.us
>
> Last Update: 11:33 AM ET Nov 3, 2006
>
> LIMA (MarketWatch) -- The Central Reserve Bank of Peru has increased
the limits on investments made by private pension funds outside of Peru
to 12.0% from 10.5%, central bank President Julio Velarde said Friday.
> \"I think it is indispensable for risk diversification. The main
purpose of the private pension funds is to guarantee a decent pension,\"
he said.
> The decision was made late Thursday during a meeting of the board of
directors of the central bank.
> The private pensions funds, or AFPs, have pushed for looser rules on
investing outside the country, pointing to the small pool of eligible
investments in the Andean nation.
> The central bank has, however, been reluctant to relax the limits,
saying such a move could strip the nation of foreign reserves and expose
investors to higher risk. But with the naming earlier this year of the
new board of directors, including Velarde, that reluctance appears to
have weakened.
> The nominal limit for foreign investments, set by Congress, is 20%.
However, it is the central bank that sets the limit in operating terms.
> Velarde also said he would be in favor of further increases up to
the nominal limit.
> \"My position is that, from now on, the increases should be periodic
but prudent, perhaps 0.5% or 1.0% each month or every two months
depending on the market,\" he said.
> Velarde was named central bank president at midyear after President
Alan Garcia started his five-year mandate.
> Garcia also named three other members to the seven-member board of
directors. Congress must now appoint the remaining three members.
> Owned mainly by foreign investors, the AFPs have become influential
players in Peru\'s financial markets since they began operating in 1993.
> Their customers currently number around 3.8 million and they
administer holdings totaling 41.8 billion soles ($13 billion), according
to figures from the Banking and Insurance Superintendency.
> The AFPs operating include: AFP Horizonte, owned mainly by Holding
Continental and Spain\'s Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBV); AFP
Integra, mainly owned by the ING Group (ING); AFP ProFuturo, whose
biggest shareholder is Citibank Overseas Investment Corp. (C); AFP
Prima, controlled by Credicorp Ltd.\'s (BAP) recently purchased AFP Union
Vida, which was once owned by Grupo Santander Central Hispano SA (STD).
>
>
>
>
>
> ---------------------------------
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>
>
>
>
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> Llamadas a fijos y móviles desde 1 céntimo por minuto.
> http://es.voice.yahoo.com
>





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Tener en cuenta.


------ Mensaje original -------
De : no_reply@yahoogroups.com
Fecha : 07 Nov 2006 04:56:57 -0000
Asunto : Mensaje de notificación del sistema de Yahoo! Grupos
>
>Durante la mañana del 8 de noviembre, Yahoo! Grupos estará inoperativo durante
30 minutos debido a una actualización del sistema. Durante ese periodo la web no
estará disponible, pero los correos a los grupos serán puestos en espera para
ser entregados más tarde. Estamos realizando las siguientes actualizaciones al
producto Yahoo! Grupos:
>
>1) Nuevo formato de correo.
>2) Agrupación de mensajes por tema (Hilo de mensajes).
>3) Opciones de búsqueda avanzada.
>4) Eliminación automática del Spam.
>
>1) Nuevo formato de correo: Haz clic aquí para saber más
http://help.yahoo.com/help/es/groups/email/index.html
>
>El formato de mensaje por defecto para el correo de Grupos cambiará a una nueva
estructura de dos columnas, un nuevo formato también conocido como “formato con
todo lujo de detalles”. También hemos actualizado el resumen diario para que se
pueda hacer clic en el índice y ordenar los mensajes por tema y cronológicamente
para que los usuarios puedan leer únicamente los temas que les interesan y
saltarse el resto.
>
>También mantendremos el formato de correo “tradicional”, con lo que los
usuarios tendrán la opción de elegir el formato que mejor funcione para su
grupo.
>
>2) Agrupación de mensajes por tema (Hilo de mensajes: Haz clic aquí para saber
más http://help.yahoo.com/help/es/groups/messages/index.html
>
>La nueva opción de “mensajes por tema” (o “Vista de Temas”) en la sección de
Mensajes y en la página de inicio del grupo permite que los usuarios encuentren
todos los mensajes de una conversación específica (o hilo).
>
>3) Opciones de búsqueda avanzada: Haz clic aquí para saber más
>http://help.yahoo.com/help/es/groups/search/index.html
>
>
>La funcionalidad base de búsqueda ha sido actualizada. Ahora puedes buscar en
todo el archivo de mensajes de un grupo, sin importar cuántos mensajes se hayan
publicado, de manera más fácil y exhaustiva.
>
>4) Asistencia para el filtrado de Spam: Haz clic aquí para saber más
>http://help.yahoo.com/help/es/groups/spamfiltering/index.html
>
>
>Yahoo! Grupos ya hace que todos los mensajes pasen a través de nuestro sistema
de identificación de Spam, SpamGuard, y etiqueta los mensajes identificados como
spam potencial. Ahora no se enviarán automáticamente estos mensajes en modo “sin
moderar”. En lugar de esto, serán colocados en la carpeta de “Spam Pendiente”,
donde un moderador o propietario puede revisar y aprobar o borrar el mensaje.
>
>
>Por favor, avisa a tu grupo de estos cambios para que los usuarios no se
sorprendan por la inactividad temporal o las nuevas características.
>
>Muchas gracias,
>
>- Yahoo! Grupos
>
>
>
>
>
>


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PROYECCIONES PARA EL 2007: CRECIMIENTO G7 SE ENFRIARÍA, FED REBAJARÍA TASAS

Por Ross Finley
LONDRES, oct 17 (Reuters) - Las naciones más ricas del mundo registrarán un
crecimiento económico apenas levemente más lento el próximo año, dejando a
muchos banqueros centrales encaminados a subir las tasas al menos en el corto
plazo, mostraron el martes varios sondeos de Reuters.

Si bien las preocupaciones sobre la desaceleración estadounidense persisten, los
temores a una recesión no se han intensificado en el último mes, aunque los
economistas prevén un recorte de tasas de interés de la Reserva Federal en el
segundo trimestre del 2007 y no en el tercero.

\"Es una combinación de un crecimiento debajo la tendencia en varios trimestres
y
de una inflación en retroceso que permitirá que la Fed recorte las tasas\", dijo
Stephen Gallagher, economista jefe para Estados Unidos de Societe Generale en
Nueva York.

Pero el crecimiento fuerte y las preocupaciones sobre la inflación dejan al
Banco Central Europeo (BCE) y al Banco de Inglaterra en curso para tasas más
altas este año, de acuerdo con sondeos entre economistas a lo largo de la zona
euro, Gran Bretaña, Japón, Estados Unidos, Canadá y Australia.

Incluso el Banco de Japón tiene previsto subir las tasas de nuevo en otro cuarto
de punto porcentual en enero-marzo, con el riesgo de un aumento pronto a medida
que el país sigue saliendo de la deflación.

Pero los analistas dijeron que si existen riesgos, estos consisten en que la Fed
evitará recortar las tasas por ahora. De hecho, es inusual que la Fed y otros
bancos centrales principales estén avanzando en direcciones completamente
opuestas con sus políticas monetarias.

\"La situación más habitual es lo que estamos proyectando y eso es que la Fed se
mantendrá en espera durante todo el año próximo y que los europeos y los
japoneses continúen el ajuste\", dijo Robert Barrie, economista de Credit
Suisse.

El sondeo mostró que si bien la economía mundial podría estar retrocediendo
desde sus mejores tasas de crecimiento en décadas, los economistas no están
preocupados particularmente por la posibilidad de que el 2007 sea
considerablemente más lento.

Las proyecciones recalculadas por Reuters para permitir comparaciones
internacionales mostraron que el crecimiento del producto interno bruto (PIB)
cedería a 2,7 por ciento el año próximo en Estados Unidos, a 2,2 por ciento en
Japón y a un ritmo de 2,6 por ciento en Canadá.Gran Bretaña también debería
sostenerse bien, con una tasa de 2,4 por ciento, pero en la zona euro se
enfriará a 1,8 por ciento el año próximo aunque se prevé que el BCE eleve las
tasas para mediados del próximo año, a 3,75 por ciento después de un movimiento
ampliamente previsto en diciembre.

PERSISTENCIA DE INFLACION
El gobernador del Banco de Inglaterra, Mervyn King, se refiere a un cambio en el
panorama económico, como el final de la década de \"expansión consistente no
inflacionaria\".

De hecho, si bien el crecimiento se ha enfriado en la mayor economía mundial, se
prevé que la inflación se apague más lentamente, lo que podría ser decepcionante
para aquellos que prevén una serie de rebajas de tasas de la Fed el año próximo.
Los mercados financieros han sentido esa perspectiva y han dado marcha atrás en
su perspectiva de una flexibilización rápida.

Los economistas proyectan que el Banco de Canadá actúe en línea con Estados
Unidos, llevando las tasas de interés a la baja por segundo trimestre en parte
debido a que un colapso del auge de los precios de las materias primas pesa
sobre la demanda y se reduce la demanda estadounidense de sus exportaciones.

Pero todavía persisten los riesgos hacia precios más altos en todo el mundo,
especialmente dado que la demanda del consumidor sigue fuerte y la caída del 25
por ciento en el precio del petróleo podría ofrecer a muchas firmas una
oportunidad para reconstruir los márgenes y para que los trabajadores demanden
salarios más altos.


(reporte adicional de Natalie Harrison, Nigel Davies, Unidad de Sondeos de
Bangalore, Paul Carrel, Daniela Langer, Brian Rohan, Gavin Jones, Viviana
Venturi, Chris Reese, Teresa Ruiz y Cameron French) ((Editing by Chris Johnson;
ross.finley.reuters.com@...; Tel: +44 20 7542 5223; Editada en Español
por Gabriel Burin; Mesa de Edición en Español +54 11 4510-2520, +56 2 437 4418))
itado por Mario Naranjo; Mesa de edición en español +562 437 4411)) REUTERS MM
VGS MN







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Lo que realmente preocupa es el impacto de la, al parecer, creciente elección de
directores no-economistas en la gestión de un banco central. ¿No debiera ser
éste un requisito básico? no, digo que sea colegiado, pero... vamos
Saludos,
RJ/

Re: Macroperu Banco Central aumenta el límite de Inversión de las AFPS

Lamentablemente la gente determino esa cantidad de congresistas fujimoristas, y
hasta Lourdes hubiese tenido que negociar con estos señores, en la mañana
escuche a la Cuculiza, francamente vergonzante que sea congresista. El asunto es
que el dizque proyecto nacionalista hasta el 2011 se haya diluido

El día 6/11/06, Derry <economatrix_group@...> escribió:

     Yo pensé que Lourdes tendría de todos modos que pactar con el APRA en caso
que hubiera ganado, pero el pueblo puso a ese par de candidatos lamentables en
la segunda vuelta, Ahora, el pacto incluye al fujimorismo. Igual, tenemos que
aceptarlo para detener el esperpento nacionalista. De otro lado, son principios
de finanzas en lo que se basó el BCR para decidir ampliar las inversiones, nada
más.

     Saludos;
     Derry.

     Renzo Jiménez <rjimenez@...> escribió:



         El gobierno de Unidad Nacional, jajaja
         Más bien parece una reacción un poco atolondrada al cabildeo
desesperante de
         muchos agentes que quieren evitar que el tipo de cambio caiga...
¿incluyendo a
         los que con fondeo en soles prestan en dólares? vaya acierto de los
         especuladores locales...
         Saludos,

         --- In MacroPeru@yahoogroups.com, WALTER ESPINOZA <wev_consultor@...>
         wrote:
         >
         > Debemos recordar que para los que eligieron el sistema de Renta
         Variable este año el monto de sus inversiones alcanzara un
         crecimiento no menor al 50%....y esa rentabilidad no lo alcanzaria ni en
         10 años en renta fija en el exterior...por otro lado Velarde ha
         hablado de sincerar las cifras y ha lanzado una nueva denominacion de
         las inversiones engranpadas que son participaciones en papeles que
         tienen un componente peruano pero tambien extranjero en buena
         proporción...otra de Velarde que esta semana ha tenido trabajando a
         su personar de relaciones en todos los medios se ha mostrado indignado
         porque se ha colocado Mivivienda de M/E si supiera todo lo que costo al
         sector privado los primeros proyectos, es la vieja costumbre en el Peru
         de criticar lo avanzado en vez de reconocer los aciertos....
         >
         >
         > Angel Marces marcesticeran@... escribió:
         > Bruno,
         >
         > no se si la medida tenga efectos reales inmediatos. Conversando con
         unos amigos de dos AFP, me indicaron que en promedio el sistema ha
         llegado a utilizar solo el 7% del limite de exposicion externa del
         10.5%., asi que esle incremento de punto y medio tendria un resultado
         mas bien nominal. El propio Velarde comento esto en Gestion en una
         entrevista reciente. La razon por la que el limite no se usa al maximo
         seria coherente con algunas discusiones que hemos tenido en la lista: es
         posible que la rentabilidad que el sistema obtiene localmente sea mayor
         que el que obtendria en otras plazas. Nota que no estoy hablando de
         riesgo, sino solo de rentabilidad. Tengo la impresion que el instrumento
         de politica preferido por las AFPs es la rentabilidad. No he escuchado
         hasta ahora que alguna de ellas salga en la TV anunciando que su nivel
         de riesgo es el menor del sistema o se compare con estandares
         internacionales. Este aspecto deberia ser el prioritario para
         instituciones que hacen
         > inversiones de mediano y largo plazo. Sin embargo, los segundos de TV
         y los argumentos de la enorme fuerza de ventas (5000 vendedores) se
         concentran en la exhibicion de altas rentabilidades con el fin de
         aumentar la base de clientes.
         >
         > Angel
         >
         > Bruno Seminario lbseminario@... wrote:
         > El Gobierno de Unidad Nacional parece decidido a
         enfrentar la nueva coyuntura internacional : ha anunciado esta semana :
         (1) una reforma estructural para hacer más flexibles el mercado
         laboral -- ¿que estarán pensando, volver al sistema de horarios
         extendidos de trabajo de 12-14 horas, cortar vacaciones, suprimir las
         CTS, declarar al Perú una zona franca?--; (2) Contribuir al
         financiamiento del défict estadounuidense y las aventuras militares
         de Bush en todo el mundo.; (3) Fortalezar financiaramente al Fondo
         Monetario Internacional creando un escacez artificial de Fondos que
         posibilita justificar los arreglos con el FMI y otras operaciones
         finacieros sospechosas. Justo al inicio de una crisis internacional, el
         presidente del Banco Central decide invertir en el exterior los fondos
         de pensiones. ¿Volevará a areducir el límite cuando desciendan
         los precios internacionales o decidirá cuando desciendan los precios
         pedir ayuda de alguna institución
         > internacional obsoleta?
         >
         > Peru central bank raises pension fund foreign holdings limit
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         > Last Update: 11:33 AM ET Nov 3, 2006
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         > LIMA (MarketWatch) -- The Central Reserve Bank of Peru has increased
         the limits on investments made by private pension funds outside of Peru
         to 12.0% from 10.5%, central bank President Julio Velarde said Friday.
         > \\\"I think it is indispensable for risk diversification. The main
         purpose of the private pension funds is to guarantee a decent
pension,\\\"
         he said.
         > The decision was made late Thursday during a meeting of the board of
         directors of the central bank.
         > The private pensions funds, or AFPs, have pushed for looser rules on
         investing outside the country, pointing to the small pool of eligible
         investments in the Andean nation.
         > The central bank has, however, been reluctant to relax the limits,
         saying such a move could strip the nation of foreign reserves and expose
         investors to higher risk. But with the naming earlier this year of the
         new board of directors, including Velarde, that reluctance appears to
         have weakened.
         > The nominal limit for foreign investments, set by Congress, is 20%.
         However, it is the central bank that sets the limit in operating terms.
         > Velarde also said he would be in favor of further increases up to
         the nominal limit.
         > \\\"My position is that, from now on, the increases should be periodic
         but prudent, perhaps 0.5% or 1.0% each month or every two months
         depending on the market,\\\" he said.
         > Velarde was named central bank president at midyear after President
         Alan Garcia started his five-year mandate.
         > Garcia also named three other members to the seven-member board of
         directors. Congress must now appoint the remaining three members.
         > Owned mainly by foreign investors, the AFPs have become influential
         players in Peru\\\'s financial markets since they began operating in
1993.
         > Their customers currently number around 3.8 million and they
         administer holdings totaling 41.8 billion soles ($13 billion), according
         to figures from the Banking and Insurance Superintendency.
         > The AFPs operating include: AFP Horizonte, owned mainly by Holding
         Continental and Spain\\\'s Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBV); AFP
         Integra, mainly owned by the ING Group (ING); AFP ProFuturo, whose
         biggest shareholder is Citibank Overseas Investment Corp. (C); AFP
         Prima, controlled by Credicorp Ltd.\\\'s (BAP) recently purchased AFP
Union
         Vida, which was once owned by Grupo Santander Central Hispano SA (STD).
         >
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Pero es que el directorio del banco central chileno no es ejemplo de nada. Esto
de simple sentido común.
O creen que en algún lado a alguien se le ocurre poner economistas como miembros
de la junta médica qué decide cómo y qué se le va a operar a los pacientes en
los hospitales.
Además, hasta no parecería tan grave que el directorio sea controlado por Julio,
con quien podremos discrepar y discutir si quieren, pero lo haríamos de
\"económico a económico sobre asuntos económicos\".
El más grave riesgo es que las decisiones del directorio pueden NO ser
controladas ¡ni siquiera por los 2 únicos economistas que hay! O sea, que no
sean tan \"decorativos\" siquiera. Si hasta los otros podrían ser los premios
nobel de paz, pero sus votos, académicamente acertados o no, cuentan igual ¿no?

RJ/

--- In MacroPeru@yahoogroups.com, Bruno Seminario <bseminario@...> wrote:

Creo que entre los miembros no está incluido Felix.

--- In MacroPeru@yahoogroups.com, Richard Roca <rhroca@...> wrote:
>
> Serian tres con Felix Jimenez, aunque su posicion tecnica difiere en
cierta medida de Julio Velarde y Jose Valderrama. Los demas estaran
decorando el directorio.
>
> Que diferencia con el Directorio del BC Chileno donde TODOS son
especialistas con Doctorado en Economia y reconocidos investigadores
de talla internacional:
>
> http://www.bcentral.cl/esp/fuyorg/autoridades/
>
>
>
> Bruno Seminario <lbseminario@...> escribió:
> En ese nuevo directorio las únicas personas que tienen
capacidad para
> entender la mecánica de la política monetaria son el presidente ,
> Julio Velarde, y , Pepe Valderrama. El resto de los directosa son
> figura decorativas. Como Julio y Pepe, piensan esencialmente del mismo
> modo, esto significa que nuevo directorio será básicamente controlado
> por Julio. ¿Podrán compensar , Julio y Pepe,la notoria falta de
> competencia técnica de los restantes miembros? Una elección lamentable
> que puede conducir nuevamente al país al desastre,hecha en un momento
> , donde era indispensable un manejo fino de la política monetaria.
>
> --- In MacroPeru@yahoogroups.com, Renzo Jiménez <rjimenez@> wrote:
> >
> >
> >
> > Lo que realmente preocupa es el impacto de la, al parecer, creciente
> elección de
> > directores no-economistas en la gestión de un banco central. ¿No
> debiera ser
> > éste un requisito básico? no, digo que sea colegiado, pero... vamos
> > Saludos,
> > RJ/
> >
> > Re: Macroperu Banco Central aumenta el límite de Inversión de las AFPS
> >
> > Lamentablemente la gente determino esa cantidad de congresistas
> fujimoristas, y
> > hasta Lourdes hubiese tenido que negociar con estos señores, en la
> mañana
> > escuche a la Cuculiza, francamente vergonzante que sea congresista.
> El asunto es
> > que el dizque proyecto nacionalista hasta el 2011 se haya diluido
> >
> > El día 6/11/06, Derry <economatrix_group@> escribió:
> >
> > Yo pensé que Lourdes tendría de todos modos que pactar con el
> APRA en caso
> > que hubiera ganado, pero el pueblo puso a ese par de candidatos
> lamentables en
> > la segunda vuelta, Ahora, el pacto incluye al fujimorismo. Igual,
> tenemos que
> > aceptarlo para detener el esperpento nacionalista. De otro lado, son
> principios
> > de finanzas en lo que se basó el BCR para decidir ampliar las
> inversiones, nada más.
> >
> > Saludos;
> > Derry.
> >
> > Renzo Jiménez <rjimenez@> escribió:
> >
> >
> >
> > El gobierno de Unidad Nacional, jajaja
> > Más bien parece una reacción un poco atolondrada al cabildeo
> desesperante de
> > muchos agentes que quieren evitar que el tipo de cambio caiga...
> > ¿incluyendo a
> > los que con fondeo en soles prestan en dólares? vaya acierto
> de los
> > especuladores locales...
> > Saludos,
> >
> > --- In MacroPeru@yahoogroups.com, WALTER ESPINOZA
> <wev_consultor@>
> > wrote:
> > >
> > > Debemos recordar que para los que eligieron el sistema de
> Renta
> > Variable este año el monto de sus inversiones alcanzara un
> > crecimiento no menor al 50%....y esa rentabilidad no lo
> alcanzaria ni en
> > 10 años en renta fija en el exterior...por otro lado Velarde ha
> > hablado de sincerar las cifras y ha lanzado una nueva
> denominacion de
> > las inversiones engranpadas que son participaciones en
> papeles que
> > tienen un componente peruano pero tambien extranjero en buena
> > proporción...otra de Velarde que esta semana ha tenido
> trabajando a
> > su personar de relaciones en todos los medios se ha mostrado
> indignado
> > porque se ha colocado Mivivienda de M/E si supiera todo lo
> que costo al
> > sector privado los primeros proyectos, es la vieja costumbre
> en el Peru
> > de criticar lo avanzado en vez de reconocer los aciertos....
> > >
> > >
> > > Angel Marces marcesticeran@ escribió:
> > > Bruno,
> > >
> > > no se si la medida tenga efectos reales inmediatos.
> Conversando con
> > unos amigos de dos AFP, me indicaron que en promedio el
> sistema ha
> > llegado a utilizar solo el 7% del limite de exposicion
> externa del
> > 10.5%., asi que esle incremento de punto y medio tendria un
> resultado
> > mas bien nominal. El propio Velarde comento esto en Gestion
> en una
> > entrevista reciente. La razon por la que el limite no se usa
> al maximo
> > seria coherente con algunas discusiones que hemos tenido en
> la lista: es
> > posible que la rentabilidad que el sistema obtiene
> localmente sea mayor
> > que el que obtendria en otras plazas. Nota que no estoy
> hablando de
> > riesgo, sino solo de rentabilidad. Tengo la impresion que el
> instrumento
> > de politica preferido por las AFPs es la rentabilidad. No he
> escuchado
> > hasta ahora que alguna de ellas salga en la TV anunciando
> que su nivel
> > de riesgo es el menor del sistema o se compare con estandares
> > internacionales. Este aspecto deberia ser el prioritario para
> > instituciones que hacen
> > > inversiones de mediano y largo plazo. Sin embargo, los
> segundos de TV
> > y los argumentos de la enorme fuerza de ventas (5000
> vendedores) se
> > concentran en la exhibicion de altas rentabilidades con el
> fin de
> > aumentar la base de clientes.
> > >
> > > Angel
> > >
> > > Bruno Seminario lbseminario@ wrote:
> > > El Gobierno de Unidad Nacional parece decidido a
> > enfrentar la nueva coyuntura internacional : ha anunciado
> esta semana :
> > (1) una reforma estructural para hacer más flexibles el mercado
> > laboral -- ¿que estarán pensando, volver al sistema de horarios
> > extendidos de trabajo de 12-14 horas, cortar vacaciones,
> suprimir las
> > CTS, declarar al Perú una zona franca?--; (2) Contribuir al
> > financiamiento del défict estadounuidense y las aventuras
> militares
> > de Bush en todo el mundo.; (3) Fortalezar financiaramente al
> Fondo
> > Monetario Internacional creando un escacez artificial de
> Fondos que
> > posibilita justificar los arreglos con el FMI y otras
> operaciones
> > finacieros sospechosas. Justo al inicio de una crisis
> internacional, el
> > presidente del Banco Central decide invertir en el exterior
> los fondos
> > de pensiones. ¿Volevará a areducir el límite cuando desciendan
> > los precios internacionales o decidirá cuando desciendan los
> precios
> > pedir ayuda de alguna institución
> > > internacional obsoleta?
> > >
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> > > LIMA (MarketWatch) -- The Central Reserve Bank of Peru has
> increased
> > the limits on investments made by private pension funds
> outside of Peru
> > to 12.0% from 10.5%, central bank President Julio Velarde
> said Friday.
> > > \\\\\\\"I think it is indispensable for risk diversification.
> The main
> > purpose of the private pension funds is to guarantee a
> decent pension,\\\\\\\"
> > he said.
> > > The decision was made late Thursday during a meeting of
> the board of
> > directors of the central bank.
> > > The private pensions funds, or AFPs, have pushed for
> looser rules on
> > investing outside the country, pointing to the small pool of
> eligible
> > investments in the Andean nation.
> > > The central bank has, however, been reluctant to relax the
> limits,
> > saying such a move could strip the nation of foreign
> reserves and expose
> > investors to higher risk. But with the naming earlier this
> year of the
> > new board of directors, including Velarde, that reluctance
> appears to
> > have weakened.
> > > The nominal limit for foreign investments, set by
> Congress, is 20%.
> > However, it is the central bank that sets the limit in
> operating terms.
> > > Velarde also said he would be in favor of further
> increases up to
> > the nominal limit.
> > > \\\\\\\"My position is that, from now on, the increases should
> be periodic
> > but prudent, perhaps 0.5% or 1.0% each month or every two months
> > depending on the market,\\\\\\\" he said.
> > > Velarde was named central bank president at midyear after
> President
> > Alan Garcia started his five-year mandate.
> > > Garcia also named three other members to the seven-member
> board of
> > directors. Congress must now appoint the remaining three
> members.
> > > Owned mainly by foreign investors, the AFPs have become
> influential
> > players in Peru\\\\\\\'s financial markets since they began
> operating in 1993.
> > > Their customers currently number around 3.8 million and they
> > administer holdings totaling 41.8 billion soles ($13
> billion), according
> > to figures from the Banking and Insurance Superintendency.
> > > The AFPs operating include: AFP Horizonte, owned mainly by
> Holding
> > Continental and Spain\\\\\\\'s Banco Bilbao Vizcaya Argentaria
> (BBV); AFP
> > Integra, mainly owned by the ING Group (ING); AFP ProFuturo,
> whose
> > biggest shareholder is Citibank Overseas Investment Corp.
> (C); AFP
> > Prima, controlled by Credicorp Ltd.\\\\\\\'s (BAP) recently
> purchased AFP Union
> > Vida, which was once owned by Grupo Santander Central
> Hispano SA (STD).
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CITIGROUP AÚN SUEÑA CON EL ORO MINORISTA EN CHINA
November 10, 2006 4:05 a.m.

Por James T. Areddy
The Wall Street Journal

SHANGHAI — Hace cinco años, China prometió abrir su mercado bancario a la
competencia extranjera y Citigroup no lo pensó dos veces.

Mientras las autoridades del país ofrecían oportunidades, el banco
estadounidense las aprovechaba. Estableció divisiones para prestar en moneda
extranjera, negociar bonos y vender derivados. Instaló cajeros automáticos y, a
través de un proyecto junto a un banco de Shanghai, lanzó una tarjeta de
crédito. El año pasado, ofreció US$3.000 millones por una participación
controladora en el Banco de Desarrollo de Guangdong, que cuenta con 501
sucursales.

Sin embargo, Citigroup todavía no logra el acceso a los chinos comunes y
corrientes. Hoy opera apenas 13 sucursales en seis ciudades de China y su
creciente red de cajeros automáticos, que incluye uno en la Gran Muralla China,
por ahora se limita a dar efectivo a los visitantes extranjeros y publicitar la
marca.

En este momento, ni Citigroup ni ningún banco extranjero en China puede captar
depósitos ni hacer préstamos en la moneda china, el yuan. Los propios empleados
de Citigroup reciben sus salarios a través de cuentas en bancos chinos.
Citigroup ha tenido que cumplir una serie de regulaciones y hacer compromisos
con la esperanza de tener un pedazo del que puede convertirse en el premio más
cotizado de la industria financiera.

En diciembre, China debería levantar las restricciones que aún pesan sobre los
bancos extranjeros, cumpliendo una promesa que en 2001 la ayudó a entrar en la
Organización Mundial de Comercio. Pero una serie de nuevas normas, aprobadas el
miércoles por el Consejo de Estado, el principal organismo administrativo de
China, amenaza con retrasar aún más el acceso a los consumidores chinos.

\"La idea era abrir el sector lo más posible\", dice Charlene

Barshefsky, la representante de Comercio de Estados Unidos durante la
presidencia de Bill Clinton, que ayudó a negociar el ingreso de China a la OMC.
Barshefsky, ahora socia de la firma de abogados Wilmer Culter Pickering Hale y
Dorr LLP, describe las nuevas barreras como \"problemáticas\".

Requisitos iguales

China sostiene que está cumpliendo con el espíritu del acuerdo, y que sólo está
imponiendo algunos de los mismos requisitos que enfrentan los bancos chinos. Las
normas \"fortalecerán y mejorarán la supervisión y la gestión de los bancos
extranjeros y promoverán la operación estable de la banca\", dijo el miércoles
el
Consejo de Estado en un comunicado.

Más de 70 bancos extranjeros compiten por una tajada del mercado chino. Por
ahora, casi todos ellos, incluyendo Bank of America Corp., han optado por no
desarrollar sus marcas de banca minorista en ese país. En lugar de ello, han
preferido adquirir participaciones en bancos locales o concentrarse en nichos de
mercado, como la banca corporativa o la banca privada para individuos
acaudalados.
[chinabank]

Citigroup es uno de los cerca de 10 grandes bancos extranjeros que contemplan
abordar el mercado minorista chino con sus propias marcas. Citigroup opera en
más de 100 países y la banca minorista es central en varios de esos mercados.
Citigroup calcula que China tiene una población \"bancarizable\" de entre 300
millones y 400 millones de personas, en un país de 1.300 millones de habitantes.
A Citigroup le interesan la clase media emergente y los nuevos ricos.

Charles Prince, presidente de Citigroup, ha señalado que sería \"casi criminal\"
no posicionar al banco para el largo plazo en China. Según datos del banco
central, los consumidores chinos guardan yuanes por un valor de US$2 billones en
los bancos comerciales del país, lo que equivale a cerca del 70% de los
depósitos de los bancos comerciales de EE.UU. \"Tal vez… dentro de 20 años,
China
será el mayor mercado del mundo\", dijo Prince.

HSBC Holdings PLC es otro de los bancos que ha priorizado su expansión en la
banca minorista de China. En las oficinas de HSBC en Shanghai, dos docenas de
gerentes de relaciones con clientes deben cumplir metas mensuales de ventas de
productos financieros en moneda extranjera, como hipotecas y depósitos a plazo.
La corona de \"rey de los depósitos\" fue a parar recientemente a un vendedor
que
en un mes generó ingresos de US$3 millones en depósitos, hipotecas y otros
negocios.

Por el momento, Citigroup trata de seducir a los ricos de China con sofisticados
productos de depósitos ligados a acciones y materias primas, como una cuenta de
inversión vinculada al desempeño bursátil de cinco cadenas minoristas. Anand
Selvakesari, a cargo de las operaciones de banca minorista de Citigroup en
China, señala que esta clase de productos ofrece retornos más altos que las
típicas cuentas de ahorro.

Selvakesari quiere que los ricos hablen de Citigroup y hace las gestiones para
que sus clientes potenciales realicen conducciones de prueba de Ferraris. Su
equipo ha invitado a los clientes potenciales a eventos de \"micromarketing\",
como presentaciones de feng shui y degustaciones de vino.





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COLOMBIA, PERÚ Y EL FAST-TRACK, VÍCTIMAS DE UN CONGRESO MÁS PROTECCIONISTA EN
EE.UU.
November 13, 2006 4:05 a.m.

Por Greg Hitt y Neil King Jr.
The Wall Street Journal

WASHINGTON—La resonante victoria del Partido Demócrata en las elecciones de la
semana pasada en Estados Unidos asesta un duro golpe a las ambiciones del
presidente George W. Bush para reducir aranceles y abrir mercados y podría
obstaculizar futuros acuerdos de libre comercio.

Las posturas en contra del libre comercio ayudaron a los demócratas a cimentar
su éxito en los comicios de la semana pasada y podrían inclinar la balanza en
los temas comerciales. La nueva dinámica puede poner punto final a los esfuerzos
para alcanzar un acuerdo global de comercio, conocido como la Ronda de Doha.
También pondría en peligro iniciativas más pequeñas, como los pactos bilaterales
alcanzados por Estados Unidos con Perú y Colombia.

Se espera que en la Cámara de Representantes, 16 congresistas críticos del libre
comercio reemplazarán a 16 partidarios, según los cálculos del Instituto Suizo
de Economía Internacional, de la Universidad de St. Gallen. En la cámara alta,
cinco senadores demócratas son considerados más hostiles al libre comercio que
los oponentes a los que derrotaron.

\"La Cámara de Representantes y el Senado harán sentir su voz con mucha más
fuerza en los temas de comercio\", promete el nuevo senador demócrata por Ohio,
Sherrod Brown, cuya oposición a la política comercial de la Casa Blanca fue uno
de sus principales temas de campaña.

Los demócratas se preparan para combatir las medidas del presidente Bush en
varios frentes, en particular la decisión de renovar la autoridad presidencial
para negociar acuerdos de libre comercio con otros países sin que el Congreso
pueda enmendarlos. La autoridad expira a mediados del próximo año. Este poder,
conocido popularmente como fast-track, es esencial para negociar pactos
comerciales. Muchos países son reacios a negociar con EE.UU. si existe la
posibilidad de que el Congreso modifique los acuerdos, en lugar de limitarse a
aprobarlos o rechazarlos.

Los expertos señalan que los demócratas podrían buscar concesiones tan altas de
parte del gobierno, que haría prácticamente inviable la renovación del
fast-track.

De todos modos, algunos representantes de las empresas han expresado un cauto
optimismo, pronosticando que las negociaciones de libre comercio no se frenarán
en los próximos dos años. \"La política comercial podría variar, se podría hacer
de otro modo, pero no se va a detener\", dice Bill Miller, de la Cámara de
Comercio de EE.UU. Miller y otros aseguran que la falta de atención de los
republicanos hacia las principales preocupaciones de los demócratas —como los
derechos de los trabajadores y el medio ambiente— podría haber generado una
oposición más radical. Un entorno más conciliador, agregan, puede marcar una
diferencia.

Charlene Barshefsky, representante de Comercio durante el gobierno de Bill
Clinton, señala que los demócratas podrían cooperar bastante para lograr un
acuerdo en la Ronda de Doha. \"Habrá más tormentas, pero nada que altere
necesariamente el curso de la historia\", dice.

La primera prueba podría ser el acuerdo bilateral con Perú, que el gobierno de
Bush esperaba someter a votación a principios del año que viene, antes de la
inauguración del nuevo Congreso. Muchos demócratas se oponen, incluyendo al
representante Charles Rangel, un demócrata de Nueva York que se dispone a asumir
el control de la Comisión de Medios y Arbitrios de la Cámara de Representantes,
encargada de los asuntos financieros. Rangel quiere que el pacto incluya
cláusulas para proteger a los trabajadores. Aunque aún no se ha tomado una
decisión al respecto, los republicanos son reacios a votar el tratado.
[trade]

Asimismo, es casi una certeza que el nuevo Congreso, que empezará a funcionar en
enero, buscará hacer modificaciones al pacto comercial entre EE.UU. y Colombia.
Al igual que en el caso de Perú, es probable que los legisladores busquen un
lenguaje más claro acerca de las protecciones laborales. Los pactos con Perú y
Colombia ofrecerán a los demócratas su primera oportunidad para conseguir
concesiones en un ámbito en el cual han estado luchando durante años con los
republicanos.

Otro asunto importante es la agricultura. El próximo año, el Congreso tiene que
decidir si renovar o modificar la actual legislación agrícola, que incluye el
polémico tema de los subsidios. El mayor punto de desacuerdo en la Ronda de Doha
son, precisamente, los gigantescos subsidios que EE.UU., Europa y Japón otorgan
a sus agricultores. Los países en desarrollo sostienen que estos fondos
distorsionan el mercado exportador. Para infundirle nueva vida a las
negociaciones de Doha, los demócratas tendrían que estar dispuestos a realizar
grandes reducciones en los subsidios a los agricultores estadounidenses. Pero
muchos analistas dudan que los demócratas estarán dispuestos a ello.





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MONEDAS DE AMÉRICA LATINA VEN SEMANA ESTABLE ATENTAS A DATOS DE EE.UU.

Caracas (Reuters). Las monedas de América Latina tendrán una semana con
estabilidad aunque continuarán atentas a los datos de inflación en Estados
Unidos y a las minutas de la última reunión de la Reserva Federal.

Analistas consultados por Reuters coincidieron en que no se prevé ninguna
situación especial que afecte los mercados de la región, por lo que las divisas
mantendrán valores similares para los próximos días.

\"En general lo que vemos es que sigue habiendo bastante apetito por los
mercados
emergentes, lo cual debe permitir que las monedas permanezcan en niveles
estables hacia fuertes\", comentó a Reuters Rafael de la Fuente, de PNB Paribas
en Nueva York.

Para Maya Hernández, analista de HSBC, los buenos datos a nivel general de la
región continuarían dando soporte, y este apoyo sólo podría ser alterado si el
resultado de la inflación cambia las expectativas de la Fed sobre la economía
estadounidense.

\"En el corto plazo no vemos nada que vaya a hacer cambiar la tendencia de estas
semanas, a menos que el dato de inflación de Estados Unidos salga peor de lo
esperado\", afirmó.

En Estados Unidos, el martes se difundirán las cifras más recientes de la
evolución de los precios al productor, mientras que para el jueves se espera el
reporte de los precios al consumidor.

El miércoles, la Fed publicará las minutas de la reunión del 24 de octubre del
Comité Federal de Mercado Abierto, en la que mantuvo estables las tasas por
tercera vez consecutiva, alegando un enfriamiento del sector inmobiliario y
advirtiendo que se encuentra vigilante ante las presiones inflacionarias.

El real brasileño seguiría fortalecido a pesar de la intervención del Banco
Central. Adicionalmente, un feriado a mitad de la semana restará volumen a ese
mercado.

\"En ese tipo de semanas el volumen es bajo y dado como está la intervención del
Banco Central, nosotros no esperamos que mejore debajo de 2,14 (por dólar)\",
dijo Pedro Tuesta, analista de la firma 4Cast.

La semana pasada, la divisa brasileña cerró en 2,147 unidades por dólar.

Por su parte, el peso mexicano estuvo influenciado la semana previa por la
situación política. Los analistas esperan que si este frente mejora, la moneda
se fortalecerá.

\"Si existe rebote en los \'equities\' (acciones) en Estados Unidos podemos
esperar
que las pérdidas de esta semana se reviertan, pero va a necesitar un fuerte
rebote para que (el peso mexicano) pueda bajar debajo de 10,87 (pesos por
dólar)\", comentó Tuesta.

La divisa mexicana acumuló al viernes siete sesiones continuas de pérdidas y
mantuvo su nivel más débil en un mes al cerrar en 10,9255/10,9275.

El peso argentino podría mantener una tendencia alcista -que operadores locales
han atribuido a una sobreoferta de dólares- por lo que continuará sometido a un
fuerte seguimiento por parte del Banco Central.





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DÓLAR OPERA CERCA DE MÍNIMOS POR COMENTARIOS DE DIVERSIFICACIÓN

Londres (Reuters). El dólar se mantenía el lunes cerca de los mínimos de la
semana pasada ante las preocupaciones persistentes de que los bancos centrales
podrían mudar gradualmente sus reservas internacionales fuera de la moneda
estadounidense.

El Centro Estatal de Información de China, un grupo de expertos del gobierno,
dijo el lunes que China debería diversificar sus reservas, que totalizan 1
billón de dólares y son las mayores del mundo, acumulando reservas estratégicas
de petróleo, metales y materias primas a granel.

Este reporte se conoció luego de que el gobernador del Banco Popular de China
(BPC), Zhou Xiaochuan, reiterara la semana pasada que Pekín planeaba
diversificar sus reservas, unas declaraciones que hicieron bajar al dólar a su
mínimo en dos meses y medio contra el euro y al menor valor en 18 meses frente a
la libra esterlina.

Zhou dijo que China buscaba diversificarse en diferentes monedas e inversiones,
incluyendo mercados emergentes.

El yen también consolidaba las ganancias que fueron alentadas la semana pasada
por unos comentarios de las autoridades del Banco de Japón (BJ).

\"Hubo un cambio de enfoque, desde los posibles riesgos alcistas en Estados
Unidos, a los datos fuertes en Europa y a los comentarios de los banqueros
centrales, del BPC y el BJ (...) y el dólar ya ha visto (el final de su fuerte)
desempeño por ahora\", dijo Benedikt Germanier, de UBS en Zurich

El euro cambiaba de manos a 1,2853 dólares en el inicio de las operaciones con
monedas en Londres, acercándose al máximo del viernes en torno a 1,2900 dólares,
el mayor nivel desde el 21 de agosto.

Frente a la moneda japonesa, el dólar bajó a un mínimo en una semana de 117,14
yenes , antes de recuperar algo de terreno para negociarse con una caída de 0,1
por ciento en el día, a 117,45 yenes.




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EL MILAGRO ECONÓMICO CHINO HA DEJADO A LOS POBRES MÁS POBRES, SEGÚN EL BM
November 22, 2006 4:05 a.m.

Por Andrew Batson y Shai Oster
The Wall Street Journal

PEKÍN — China, cuyo milagro económico ha sacado de la pobreza a cientos de
millones de personas y ha provocado admiración en el mundo entero, está
mostrando síntomas preocupantes de que sus habitantes más pobres se están
quedando aún más rezagados.

Durante años, el éxito de las reformas económicas de China había permitido al
gobierno no hacer caso a quienes criticaban los problemas del proceso, desde el
pésimo desempeño ambiental a la represión política y la quiebra del sistema
nacional de salud pública. Mientras el crecimiento llegara a todos, decía el
razonamiento habitual, los beneficios serán más que los problemas.

Ahora, sin embargo, coincidiendo con la preocupación de Pekín por la
inestabilidad social y la insistencia creciente en las preguntas sobre los
costos sociales del crecimiento, nuevos datos muestran que los más pobres están
haciéndose más pobres. El ingreso promedio para el 10% de los hogares más pobres
de China (unas 130 millones de personas) cayó un 2,5% entre 2001 y 2003, según
un estudio preliminar del Banco Mundial, que se ha presentado al gobierno chino.
Estas personas ganan un dólar diario o menos, el umbral del banco para calificar
la pobreza. En el mismo período, el PIB del país creció casi un 10% por año, y
todos los demás grupos de ingreso vieron ganancias.
[cpoor]

No está clara la causa del declive, y el análisis del banco todavía no está
terminado. Aun así, sus conclusiones (que todavía no han sido publicadas)
podrían sacudir los cimientos de la estrategia de China para conducir su
economía en los últimos treinta años. Los datos también ponen en duda un modelo
que los economistas del desarrollo habían impulsado como un ejemplo para otros
países pobres. \"Los resultados son muy importantes. Si se confirman, pondrán en
duda el argumento de que cuando sube la marea todos los barcos flotan\", dice
Bert Hofman, economista jefe del Banco Mundial en China.

El ejemplo de China terminó de convencer a los economistas especialistas en
desarrollo de que la mejor solución para la pobreza es el crecimiento. China se
ha expandido a una tasa anual de casi 10% desde su apertura económica, lo que la
ha convertido en la cuarta economía del mundo. Si el tamaño de la torta aumenta,
explica el razonamiento habitual, entonces es mucho más fácil para cada hogar
obtener un pedazo razonable para sí mismo.

Lo más sorprendente del estudio del Banco Mundial es que los ingresos de una
parte de la población se han reducido incluso cuando la economía creció
dramáticamente. Esto sugiere que los ricos se están haciendo más ricos a
expensas de los más pobres, quebrando la idea china de que la desigualdad es
aceptable siempre y cuando el bienestar general también esté mejorando.

Este pacto se remonta a 1978, cuando el ex líder chino Deng Xiaoping abandonó
los principios igualitarios de sus antecesores comunistas e inauguró el mayor
experimento mundial en desagüe de políticas económicas. En un discurso famoso,
Deng admitió que, para que China saliera de la pobreza, algunos podrían
enriquecerse antes que otros.

La fórmula de Deng funcionó: mientras que los centros industriales de las costas
del sur y el este se enriquecieron primero, y ahora están mucho mejor que el
resto de China, el ingreso promedio en todo el país ha crecido continuamente.
Sin embargo, si un segmento importante de la sociedad china ha dejado de
beneficiarse de las reformas económicas y su situación está incluso empeorando,
debilita los argumentos para continuar por ese camino.

Otras investigaciones también muestran que la desigualdad en China está
creciendo. El coeficiente de Gini, una conocida manera de medir la distribución
del ingreso, llegó el año pasado a 0,4, frente al 0,3 registrado en 1981, según
el Banco de Desarrollo de Asia (BDA). (Cero supondría la igualdad perfecta y uno
significa que toda la riqueza está en manos de una persona.) Esto pone a China
en un nivel de desigualdad similar al del hipercapitalista Estados Unidos.

La brecha entre las clases altas y las bajas crece incluso si uno compara las
áreas rurales con las urbanas, la costa con el interior o los empleos bien
pagados con los mal pagados, según los cálculos que el BDA ha hecho con los
datos del gobierno chino.





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Los descuentos de Wal-Mart afectan a sus rivales... y a la inflación en EE.UU.
November 27, 2006 4:05 a.m.

Por Mark Whitehouse
The Wall Street Journal

El poder de manejar la inflación y el crecimiento económico de Estados Unidos
usualmente está en manos de la Reserva Federal, en Washington. Sin embargo, en
la temporada de compras navideñas, una parte de ese poder se mudará a
Bentonville, Arkansas, hogar del mayor minorista del mundo, Wal-Mart Stores,
Inc.

Afectada por ventas poco vigorosas, la cadena de tiendas está buscando formas de
atraer a los consumidores durante la temporada navideña, tentándolos con
productos como televisores de alta definición de US$326. La empresa proyecta una
caída de 0,1% en noviembre en las tiendas inauguradas hace al menos un año.
Ejecutivos de la compañía dicen que recortarán los precios agresivamente hasta
fin de año, una estrategia que podría forzar a otras grandes cadenas de tiendas
a responder.

Esto podría tener un efecto real sobre la economía de EE.UU., de US$13 billones,
mientras intenta superar el enfriamiento del mercado inmobiliario. Wal-Mart,
Target Corp. y otras grandes tiendas de descuento tienen ventas anuales
combinadas de US$400.000 millones, una parte significativa de la economía
estadounidense. Si sus estrategias navideñas consiguen disparar las ventas de
productos baratos, eso permitirá un poco más de crecimiento y un poco menos de
inflación, en un momento en el que una décima de un punto porcentual puede mover
los mercados y los estados de ánimo en EE.UU. Lo que hagan también podría
importarle a la Fed, que trata de encontrar un nivel de tasas de interés que
mantenga a la inflación a raya sin sacrificar mucho crecimiento.

\"Nos preocupa que los problemas del sector inmobiliario comiencen a afectar
seriamente a los consumidores. Estos descuentos agresivos, sumados a la caída en
los precios de los combustibles, son una buena compensación para lo que, de otra
manera, sería un cuadro más sombrío de la confianza del consumidor\", dice Ethan
Harris, economista jefe de Lehman Brothers en Nueva York. \"El consumo en este
cuarto trimestre es muy importante para la siguiente etapa a la que se dirige la
economía\".

Si la agresiva retórica de precios de Wal-Mart no se traduce en descuentos
reales, o si los consumidores no responden, las cosas podrían empeorar después
de Año Nuevo. Por otra parte, si los minoristas hacen descuentos demasiado
agresivos, podrían motivar a muchas personas a comprar cosas que habrían
comprado el próximo año, poniéndose a sí mismos, y en cierta forma a la economía
estadounidense, en una mala posición para enero.

Durante mucho tiempo, los economistas han explorado los efectos de Wal-Mart y
otras grandes tiendas en los precios al consumidor en EE.UU. La mayoría
concuerda en que su rápido crecimiento a lo largo de la década pasada mantuvo
los precios mucho más bajos de lo que podrían haber sido, no sólo en productos
como televisores de plasma y electrodomésticos importados de China, sino en
productos básicos como cereales.

\"Ése es el gran efecto de Wal-Mart en la macroeconomía\", dice Jerry Hausman,
profesor de economía del MIT entre cuyos ex alumnos está el presidente de la
Fed, Ben Bernanke. En un estudio reciente, Hausman estimó que la influencia de
Wal-Mart y otras grandes tiendas recortó 0,75 puntos porcentuales de inflación
anual en los precios de los alimentos en los cuatro años previos a 2001. \"Esta
gente ha hecho mucho más que cualquier programa contra la pobreza\".

Los minoristas no representan una gran porción de la economía estadounidense,
pero son importantes. En conjunto, Wal-Mart, Target, Kohl\'s Corp., Sears
Holdings Corp. y JC Penney Company Inc. acaparan más del 10% del consumo
minorista de EE.UU. y más del 3% de toda la economía. La inversión residencial
privada, la más afectada por la caída inmobiliaria, representa menos del 3% de
la economía.
[walmart]





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ANGOLA ANUNCIA SU DESEO DE INGRESAR A LA OPEP
November 30, 2006 4:05 a.m.

De la redacción The Wall Street Journal

En una medida que podría fortalecer aún más la influencia de la Organización de
Países Exportadores de Petróleo (OPEP), Angola, un país cada vez más poderoso en
el panorama petrolífero mundial, anunció que ha decidido ingresar al cartel.

La decisión recibió el apoyo del consejo de ministros del país en una reunión en
Luanda, liderada por su presidente, informó Laurinda Santos, portavoz de la
embajada angoleña en Washington.

Santos señaló que el gabinete se apoyó en la creciente producción de crudo de
Angola, actualmente de casi 1,4 millones de barriles al día, para tomar la
decisión. Angola exporta casi toda su producción, que representa aproximadamente
1,6% del total de petróleo producido en todo el mundo. Si OPEP acepta su
ingreso, Angola pasaría a ser el decimosegundo miembro del cartel.

Las reservas de Angola se han triplicado en los últimos 10 años, y su producción
se ha duplicado durante ese período, según el informe del sector BP Statistical
Review.

El país africano está entre los blancos más importantes de las principales
petroleras del mundo, que luchan por encontrar su oportunidad de desarrollar el
crudo de alta calidad de Angola, ahora que las principales cuencas de petróleo
del Medio Oriente y Rusia se han cerrado.





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LA CAÍDA DEL DÓLAR PONE AL DEPARTAMENTO DEL TESORO EN UNA SITUACIÓN DELICADA
December 1, 2006 4:05 a.m.

Por Michael M. Phillips, en Washington, Joanna Slater, en Nueva York, y Alistair
MacDonald, en Londres
The Wall Street Journal.

El reciente declive del dólar frente al euro y la libra esterlina subraya la
delicada misión que el secretario del Tesoro de Estados Unidos, Henry Paulson,
tiene por delante: permitir que el dólar siga cayendo con relación a otras
monedas, pero sin provocar un desplome catastrófico que afecte a la economía del
país.

Paulson optó por seguir los pasos de su predecesor, John Snow, al consentir en
silencio la caída del dólar, que ayer alcanzó su nivel más bajo en 20 meses
frente al euro, y el punto más bajo en 14 meses respecto a la libra esterlina.
En los últimos 12 meses, el dólar ha perdido un 6,7% frente a una canasta de
siete monedas fuertes en un índice de la Reserva Federal, el banco central de
EE.UU.

Las autoridades económicas del gobierno de George W. Bush, aunque ansiosas por
impedir un desplome del dólar, reconocen que la divisa necesita debilitarse en
algún momento si EE.UU. espera reducir su déficit comercial. \"El Tesoro no
puede
sino estar satisfecho con un declive gradual del dólar\", afirma Robert Hormats,
vicepresidente de Goldman Sachs International. El debilitamiento del dólar puede
impulsar las exportaciones estadounidenses, ya que se vuelven más baratas, y
desacelerar las importaciones, ya que se vuelven más caras.
[dolar]

Un dólar depreciado también puede ayudar a Paulson a combatir el creciente
sentimiento proteccionista en EE.UU. Frank Vargo, director para temas económicos
internacionales de la Asociación de la Industria de EE.UU., dice que la caída
del dólar ya está ayudando a reducir el déficit comercial que EE.UU. tiene con
Europa. La entidad cree que el déficit descenderá de los US$100.000 millones en
2005 a US$95.000 millones este año. Ello puede significar, en parte, un
crecimiento más acelerado en Europa y una desaceleración en EE.UU. Vargo
sostiene que un dólar más débil es el gran responsable de ese cambio.

De todos modos, Paulson tiene que ser cuidadoso cuando habla sobre el dólar y
encontrar un equilibrio entre los intereses del país, la filosofía de libre
mercado del gobierno estadounidense y el riesgo de dar un paso en falso que
pueda perturbar a los mercados financieros. Si Paulson decide presionar
abiertamente por una caída más pronunciada de la moneda, corre el riesgo de
afectar los mercados y transformar un declive gradual en una depreciación
acelerada. \"A nadie le gustaría una sacudida, una caída desordenada del
dólar\",
dice Alan Blinder, economista de la Universidad de Princeton y ex vicepresidente
de la Fed.

Un dólar muy débil puede provocar el alza de las tasas e interés de EE.UU. y
empeorar aún más la situación del mercado inmobiliario de ese país. Además,
puede llevar a que los consumidores terminen con una cuenta más alta para varios
productos importados, desde electrónicos a ropa.

El debilitamiento significativo del dólar se debe, en parte, a las expectativas
de que las tasas de interés en Europa continuarán al alza, mientras que las
señales de moderación en el crecimiento económico apuntan a que la Fed reducirá
las tasas de interés en EE.UU., pese a que el presidente de la Fed, Ben
Bernanke, haya dado indicios de que hará lo contrario.

Para combatir los impulsos proteccionistas del Congreso estadounidense, Paulson
intentará convencer al gobierno chino que debe permitir la revaluación del yuan.
Los fabricantes estadounidenses, sus empleados y representantes en el Congreso
argumentan que un yuan artificialmente bajo otorga a los productos chinos una
ventaja desleal en los mercados internacionales.

Un portavoz del Departamento del Tesoro no quiso comentar sobre las ideas que
Paulson tiene respecto a la devaluación del dólar, pero afirmó que el secretario
ha declarado repetidamente que \"un dólar fuerte es claramente conveniente para
nuestro país\". La repetición de la frase, sin embargo, resalta la delicada
misión de Paulson. Los mercados de divisas pueden responder de manera rápida y
violenta si perciben que hay un cambio en la retórica del gobierno
estadounidense.





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LA CAÍDA DEL DÓLAR Y DATOS COTNRADICTORIOS FRENAN EL OPTIMISMO DEL MERCADO
BURSÁTIL
December 4, 2006 4:05 a.m.

Por Peter A. McKay
The Wall Street Journal

La debilidad del dólar podría haber comenzado a pasarle la cuenta al mercado
bursátil estadounidense.

Los dos normalmente no se mueven al unísono, pero el Promedio Industrial Dow
Jones, referencia primordial de las bolsas mundiales, cayó 158 puntos, un 1,3%,
el pasado lunes cuando el dólar alcanzó su valor más bajo de los últimos 20
meses con relación al euro. El Dow Jones cerró la semana con un declive de 86,04
puntos, un 0,7 %, a medida que la divisa proseguía su descenso.

Aunque aún registra un alza del 14% en lo que va del año, ubicándose en
12.194,13 puntos, el Dow se sitúa a casi 150 puntos de la máxima que alcanzó
hace apenas dos semanas. El dólar, que acumula una baja del 11% este año, vale
unos 75 céntimos de euro, su nivel más bajo desde marzo de 2005.

\"La debilidad del dólar es, ciertamente, un factor que está afectando a las
acciones ahora mismo\", reconoce Elizabeth Weymouth, especialista de inversión
global de J.P. Morgan Private Bank. \"La buena noticia es que no pensamos que
[la
situación] empeorará mucho a partir de aquí\". Weymouth agrega que su firma
prevé
que el dólar no caerá muy por debajo de los 0,74 céntimos de euro en los
próximos meses.

La preocupación acerca de las tasas de interés y el crecimiento económico han
impulsado las acciones y el dólar. Ante el dinámico crecimiento en Europa, los
bancos centrales han elevado las tasas de interés, las cuales reducen la oferta
de sus monedas en circulación y aumentan el valor con relación al dólar. Las
tasas de interés más altas en Europa y el debilitamiento del dólar también
restan atractivo a la inversión en EE.UU. \"Para un inversionista promedio en
Francfort o París, un declive tan rápido y pronunciado del dólar genera
interrogantes acerca de la viabilidad de invertir en acciones de Estados
Unidos\", afirma Ashraf Laidi, analista jefe de mercados cambiarios para CMC
Markets, en Nueva York.

Mientras tanto, a medida que el crecimiento pierde fuerza en EE.UU., aún no hay
indicios claros acerca de la dirección de las tasas de interés. Una baja de las
tasas es considerada positiva para el mercado bursátil, porque los menores
costos de financiamiento benefician a las empresas y los consumidores. La
Reserva Federal (Fed) estaba en una campaña de subir las tasas, que hace dos
años se encontraban en niveles sumamente bajos, pero realizó una pausa después
de su último incremento en junio.

Ben Bernanke, presidente de la Fed, dijo la semana pasada que la economía
estadounidense permanece tan saludable que el banco central podría volver a
elevar las tasas en los próximos meses y reducir la cantidad de dinero que
circula en el sistema financiero para frenar la inflación. Pero una ola de datos
económicos sin una orientación definida mantuvo el nerviosismo entre los
inversionistas sobre lo que pueda suceder a continuación.

Un informe sobre el crecimiento durante el tercer trimestre superó las
expectativas, pero por primera vez en tres años y medio, una medida clave de la
actividad manufacturera descendió a un nivel que indica una contracción, lo cual
históricamente ha sido seguido por recortes de tasas de la Fed.

\"Últimamente, hay un indicador al alza, otro a la baja. ¿Qué es lo que todo
esto
quiere decir? No lo sé\", dice Michael Cuggino, presidente y gerente de
portafolio de Permanent Portfolio Family of Funds.

Cuggino opina que esta clase de indicios contradictorios aparece cuando la
economía está en un punto de inflexión, es decir que el crecimiento puede
repuntar o se encamina a una recesión. Como resultado, piensa que las grandes
compañías tendrán un mejor desempeño que las pequeñas en los meses venideros,
puesto que cuentan con suficientes reservas en efectivo y operaciones
diversificadas para capear cualquier clase de escenario.
[abreast]

La semana pasada, los inversionistas no parecían interesados en las compañías
grandes ni pequeñas. El Standard & Poor\'s 500 cayó un 0,3%, para quedar en
1.396,71. El Índice Compuesto Nasdaq, donde predominan las empresas
tecnológicas, cerró con una baja del 1,9% para terminar en 2.413,21. Y el
promedio Russell 2000, de acciones de capitalización baja, descendió 1,4%. Sin
embargo, los principales índices estadounidenses acumulan alzas en el año: un
16% para el Russell, un 12% para el S&P 500 y un 9,4% para el Nasdaq.

Un dólar débil puede tener consecuencias diversas para las compañías
estadounidenses. Por ejemplo, los exportadores podrían registrar mayores
ganancias porque sus productos son más competitivos en los mercados
internacionales. Otros podrían sufrir porque tienen importantes operaciones en
el extranjero cuyo mantenimiento se vuelve más costoso.

Además, el debilitamiento del dólar encarece el precio de las materias primas,
entre ellas el petróleo. Debido a que los commodities se negocian a nivel
mundial en dólares, cuando cae el valor de la moneda estadounidense, se
necesitan más dólares para comprar la misma cantidad de recurso naturales. Los
precios del crudo subieron drásticamente la semana pasada, algo que los
analistas atribuyeron principalmente a temas vinculados a la oferta y la
demanda.

En el Mercado Mercantil de Nueva York, los futuros de crudo para entrega en
enero avanzaron más de 7% a US$63,43 por barril la semana pasada. Esta clase de
alzas afecta negativamente al mercado bursátil porque los mayores costos de la
energía tienden a socavar el poder adquisitivo de los consumidores y a reducir
las ganancias corporativas.

La relación actual entre el dólar y las acciones podría ser un fenómeno efímero.
La firma de investigación Thomson Financial calcula que la correlación entre el
S&P 500 y las monedas europeas, retrocediendo hasta 1981, es inferior al 6%, lo
que significa que rara vez se desplazan en la misma dirección y magnitud. Una
correlación del 100% significa que los dos mercados se desplazan al unísono.




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UN GURÚ DE LA INVERSIÓN PREDICE QUE EL ALZA DE LOS COMMODITIES DURARÁ AL MENOS
HASTA 2021
December 11, 2006 4:05 a.m.

Por Ann Davis
The Wall Street Journal

Pregúntele a Jim Rogers qué espera dejar para la próxima generación y le
describirá lo que tiene en el portafolio de su hija de tres años: commodities y
francos suizos.

Cuando ella cumpla 18 años, en 2021, el mundo probablemente estará viviendo los
momentos finales de un auge prolongado de las materias primas, predice. El dólar
tal vez ya no sea la divisa preferida en el mundo y Hilton Augusta Parker
Rogers, su hija, podrá decir \"soy rica\", en chino.

Rogers, un gurú de la inversión de 64 años, es un gran entusiasta de las
materias primas que, durante muchos años, parecía haber llegado demasiado
temprano a la fiesta. Pero los precios de los commodities, que ya empezaban a
subir durante el auge de las empresas de Internet, se han disparado en los
últimos años, impulsados en gran parte por el insaciable apetito de China por
bienes que van desde el oro al concreto.

Ahora, la pregunta que algunos se plantean es si todavía podemos hablar de un
auge de las materias primas en circunstancias en que los precios de algunos
commodities clave, como los de la energía, declinan. Después de acercarse a los
US$80 por barril en julio, el petróleo descendió a cerca de US$50 antes de
ubicarse en US$62,03 el viernes en la New York Mercantile Exchange (Nymex). El
cobre está un 23% por debajo de su nivel más alto de los últimos 12 meses en la
división Comex del Nymex y podría caer aún más ante la desaceleración del
mercado inmobiliario de Estados Unidos, que merma la demanda por cañerías y
materiales de construcción.

Rogers considera que la corrección representa una oportunidad de compra y
subraya que los commodities agrícolas, como el maíz y el trigo, están alcanzando
los precios más altos en varios años.

Recientemente, Rogers intentó aplacar las dudas de los clientes de Morgan
Stanley en una conferencia en Boston y señaló que la caída en la cotización del
crudo y otros commodities representa un ajuste de corto plazo en un mercado que
aún está en alza. En una entrevista con The Wall Street Journal en su casa en
Manhattan, donde los muebles y electrodomésticos llevan etiquetas con su nombre
en inglés y en chino para que su hija pueda aprender la lengua, reconoce no
saber por cuánto tiempo se prolongará la caída en los precios del crudo. \"Pero
no le voy a prestar mucha atención, porque así es como funciona el mercado y aún
tenemos un largo camino por delante\". De hecho, agrega: \"Me alegra ver una
consolidación del petróleo\".

Su optimismo ha atraído algunas críticas, en especial las de Stephen Roach,
economista jefe de Morgan Stanley, el mismo banco cuyos clientes asistieron a la
conferencia de Rogers. Roach cree que el crecimiento de la economía mundial se
desacelerará, particularmente en China y Estados Unidos, justo donde Rogers
detecta, en su mayor parte, grandes oportunidades.

En algunos aspectos, Rogers es más pesimista: las acciones en los mercados
desarrollados de Occidente alcanzaron su apogeo y son demasiado caras, observa.
El mercado de bonos alcanzó su punto más alto en 2003. Rogers sólo recomienda
inversiones en bonos de corto plazo o si se presenta una oportunidad especial.
La economía de EE.UU. \"probablemente está viviendo una recesión\", comenta.
Rogers cree que la política del gobierno estadounidense de depreciar el dólar es
positiva para los commodities —cuyos precios se cotizan en la moneda
estadounidense—porque se necesitan más dólares para comprar una onza de oro o un
barril de crudo. Él cree que los francos suizos de su hija se devaluarán menos
que el dólar.

Como pocos inversionistas tienen las condiciones financieras para convertir sus
tesis de inversión en un estilo de vida, tal como lo ha hecho Rogers, muchos se
preguntan cuál es la mejor manera de sobrevivir a la caída de corto plazo de los
commodities de energía.

Rogers, quién no revela su patrimonio neto, admite que reconocer el momento
exacto para vender o comprar en el mercado no es uno de sus puntos fuertes. A
fines de 2005 y principios de 2006, cuenta que vendió todas sus acciones en
mercados emergentes, a excepción de China. Pareció una decisión inteligente
entre mayo y junio, tras una salida masiva de los inversionistas de esos
mercados, pero los índices bursátiles de mercados emergentes se han disparado
desde entonces.

Rogers dice que no se plantea comprar una casa en China antes de vender la que
tiene en Nueva York. La compró en 1977 por US$107.000 y ahora espera venderla
por US$15 millones.

Como inversionista privado, no revela el desempeño de su cartera de commodities,
aunque dice que tiene parte de su patrimonio invertido en el Índice Rogers de
Commodities Internacionales (RICI), que lanzó en 1998 y licenció a otras
instituciones financieras. El RICI ha registrado retornos de 253,3% entre agosto
de 1998 y noviembre de este año.





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EL GOBIERNO DE EEUU RELANZA SUS ESFUERZOS PARA LOGRAR UN ACUERDO COMERCIAL
GLOBAL
December 12, 2006 4:05 a.m.

Por Greg Hitt
The Wall Street Journal

WASHINGTON — La Ronda de Doha de negociaciones para el comercio global se
paralizó a mediados de este año al enfrentar una serie de obstáculos. Ahora, la
Casa Blanca busca reanimar el debate, a pesar de que ha surgido una nueva
barrera: un Congreso estadounidense mucho más escéptico respecto al libre
comercio.

Funcionarios del gobierno de Estados Unidos han aumentado los esfuerzos para
conquistar apoyo a su plan. La representante de Comercio Susan Schwab, que
durante años trabajó como asesora en el Congreso, está cortejando a los
principales líderes demócratas del nuevo poder legislativo. En un discurso
reciente en la Cámara de Comercio de Estados Unidos, instó a todos a cooperar en
las negociaciones de Doha. \"No podemos permitir que un potencial y sólido
acuerdo se nos escape entre los dedos\", dijo.

El secretario del Tesoro, Henry Paulson, también ha hecho campaña en favor de la
Ronda de Doha en todo el mundo. En Londres, declaró que Doha sigue siendo \"una
gran prioridad\" para el gobierno estadounidense, incluso con el cambio de
control en el Congreso programado para el próximo año. Y tras meses de silencio,
los negociadores de Estados Unidos volvieron a la mesa de conversaciones en
Ginebra, tratando con sus socios comerciales temas conflictivos como las
reducciones a los subsidios agrícolas.

¿Adiós al fast-track?

Washington confía en que todas estas maniobras políticas ayudarán a revitalizar
la Ronda de Doha hacia mediados del próximo año. El objetivo no es
necesariamente alcanzar un acuerdo final, sino mostrar suficiente progreso para
convencer a los escépticos del Congreso a extender la autoridad de fast-track
del presidente George W. Bush, que expira en junio. Dicha autoridad permite que
el presidente negocie pactos con otros países antes de someterlos a la
aprobación del Congreso, que no puede enmendar los acuerdos. Por cuestiones
prácticas, a muchos países no les agrada firmar alianzas que podrían ser
alteradas por el Congreso, así que una prorrogación del fast-track daría más
tiempo a los negociadores estadounidenses en sus intentos de sellar un acuerdo
en la Ronda de Doha.

El Congreso tiene previsto votar en el segundo trimestre sobre los acuerdos de
libre comercio con Colombia y Perú, que están pendientes de la ratificación
legislativa. Ese voto podría sentar el tono para una renovación de la autoridad
de fast-track.

Fin de una era

Una prueba de la fortaleza del creciente grupo de críticos estadounidenses al
libre comercio será precisamente la capacidad del gobierno de Bush de relanzar o
no la Ronda de Doha. Si Doha se estanca de manera permanente, podría marcar el
principio del fin de una era de integración económica que comenzó después de la
Segunda Guerra Mundial.

\"El fracaso de Doha realmente indicaría una crisis de confianza en el sistema
multilateral de comercio\", afirma C. Fred Bergsten, director del Instituto
Peter
G. Peterson de Economía Internacional, un centro de estudios a favor del libre
mercado. \"La Organización Mundial de Comercio seguiría existiendo, pero
perdería
gran parte de su credibilidad y prestigio\", afirma.

La Ronda de Doha fue inaugurada en 2001 por la OMC en Doha, la capital de Qatar,
con el objetivo de reducir las barreras globales al comercio de productos
agrícolas, manufacturados y servicios. Estados Unidos y otras grandes potencias
comerciales esperaban que las negociaciones, iniciadas tras los ataques
terroristas del 11 de septiembre, darían impulso a la economía mundial y
reforzarían las alianzas multilaterales en momentos de grandes tensiones
políticas en todo el mundo. Para lograr que las negociaciones despegaran,
Estados Unidos y la Unión Europea prometieron que el acuerdo final sería
beneficioso tanto para los países ricos como para los pobres.

Otros miembros de la OMC han elogiado los esfuerzos de Estados Unidos por
reanimar la Ronda de Doha, en especial dado a que la victoria demócrata en las
elecciones legislativas ha llevado a muchos a dudar de la capacidad que pueda
tener la Casa Blanca para avanzar en los temas comerciales en los próximos dos
años. \"Nuestra impresión es que existe una base para un acuerdo\", dice Peter
Power, un portavoz de Peter Mandelson, el principal representante comercial de
la UE, quien también ha empezado a reunir apoyos para relanzar las
negociaciones.

Aparentemente, el énfasis de los funcionarios estadounidenses en Doha no ha
logrado obtener el mismo nivel de atención por parte del presidente. En un
encuentro con el presidente sudafricano Thabo Mbeki en la oficina oval el
viernes pasado, Bush les dijo a periodistas que ambos habían hablado acerca de
\"la necesidad del comercio\".

\"Hablamos ... sobre la Ronda de Darfur\", declaró Bush, aparentemente
confundiendo la ciudad de Qatar con la región en Sudán estremecida por la
violencia.

— John Miller contribuyó a este artículo desde Bruselas.





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LA FED NO CREE EN UNA RECESIÓN EN EEUU, PERO LOS MERCADOS DE BONOS TIENEN DUDAS
December 14, 2006 4:05 a.m.

Por Greg Ip y Christopher Conkey,
The Wall Street Journal

WASHINGTON — La construcción de viviendas nuevas en Estados Unidos se está
desplomando. Las ventas de automóviles se han debilitado. Los inversionistas han
presionado las tasas de interés de largo plazo muy por debajo de las tasas de
corto plazo que fija la Reserva Federal (Fed). En años anteriores, estos
factores han sido precursores de una recesión.

Sin embargo, la Fed y gran parte de Wall Street apuestan a que las antiguas
reglas no se aplican a la situación actual. Si bien no hay que descartar una
recesión el próximo año, es muy poco probable que ocurra.

\"Esta vez será distinto\", predijo Ed Leamer, jefe del centro de pronósticos de
la Escuela de Negocios Anderson de la Universidad de California en Los Ángeles
(UCLA), en un informe. \"Esta vez, los problemas inmobiliarios se quedarán en el
sector inmobiliario\". Aun así, admite que este pronóstico \"nos tiene con
insomnio\".
[economy]

Las constructoras y los fabricantes de automóviles están reduciendo su
producción para reducir los excesos de inventarios. Muchos economistas y
funcionarios de la Fed dicen que probablemente se trate de un ajuste temporal,
dado que la demanda previa no era sostenible, en vez de un reflejo de que las
tasas de interés más altas están eliminando el acceso fácil a capitales. Es
decir, los problemas de esas industrias no son señales de fuerzas más amplias
que están empujando la economía estadounidense hacia una recesión. Mientras
tanto, las exportaciones estadounidenses se han beneficiado del sólido
crecimiento de los socios comerciales de EE.UU., en especial el de Europa.

Este análisis optimista recibió un impulso ayer al conocerse que las ventas
minoristas en noviembre habían aumentado 1% frente a octubre, un salto mucho
mayor al que los economistas habían pronosticado. Los rendimientos de los bonos
aumentaron fuertemente, ya que los inversionistas estaban reajustando su visión
de que la Fed tendrá que reducir las tasas de corto plazo para proteger a la
economía de una recesión. Podría tratarse de una primera señal de que la brecha
entre la mirada pesimista de los mercados de bonos y la evaluación más positiva
de la Fed se está cerrando.

Ciertamente, la economía estadounidense se ha desacelerado. Los economistas
predicen que crecerá a un ritmo anual de 2% a 3% en el segundo semestre de este
año y a lo largo de todo 2007. En los tres años previos, el promedio fue de
3,8%. Por otro lado, tanto la Fed como Wall Street tienen un pésimo historial a
la hora de predecir recesiones. Ed Hyman, economista jefe de la firma de
inversiones ISI Group, dice que no se cree \"el cuento que, como la corrección
del mercado de bienes raíces no ha afectado mucho a la economía hasta ahora, ya
hemos pasado lo peor\". Según él, los aumentos de tasas que la Fed mantuvo hasta
mediados de año, así como el alza en los precios del petróleo, impactarán de
manera rezagada en la economía.

Históricamente, las recesiones han ocurrido cuando la Fed, preocupada por la
inflación, elevó bruscamente las tasas de interés de corto plazo hasta el punto
que llegaran a estar más altas que las tasas de largo plazo, un fenómeno
conocido como la curva de rendimientos invertida. Las tasas más altas primero
afectan a las compras que son más sensibles a las tasas de intereses, como
viviendas y autos, y después en el consumo en general. Al final, esto reduce las
inversiones de las empresas y el empleo.

Leamer, de UCLA, afirma que el mercado inmobiliario es uno de los indicadores
más confiables para predecir una recesión. Los permisos de construcción para
viviendas nuevas han bajado 29% desde agosto de 2005. Desde 1950, EE.UU. ha
tenido siete descensos similares, de los cuales seis estuvieron seguidos de una
recesión.

Pero hay diferencias cruciales esta vez. Brian Sack, un economista de la firma
de pronósticos Macroeconomic Advisers, dice que las curvas de rendimientos
invertidas normalmente reflejan tasas de corto plazo más altas y las
expectativas de los inversionistas en renta fija de que la Fed estaría forzada a
reducirlas para prevenir una recesión. Ahora, las tasas de corto plazo no están
particularmente altas en relación a la inflación; son los rendimientos de bonos
los que están inusualmente bajos. Sack dice que ello se debe a que los tenedores
de bonos están más confiados en que la inflación se mantendrá baja y estable, y
que el crecimiento también será estable. Por eso, no están exigiendo una prima
tan alta para prestar su dinero por períodos largos.

Dean Baker, un codirector del Centro de Investigación Económica y Política,
afirma que los optimistas \"no toman en cuenta todo el impacto del bajón
inmobiliario\", agregando que \"creen que ya ha llegado a su fin, pero me parece
que sólo estamos viendo el comienzo\". Según él, la economía entrará en una
recesión el próximo año, probablemente contrayéndose en el primer y segundo
trimestre.

Baker dice que el sector de bienes raíces no sólo impulsó a la economía mediante
la construcción, sino también permitiendo a los consumidores pedir créditos a
cambio del creciente valor de sus propiedades. Y ese efecto se está
desvaneciendo. Los propietarios de viviendas obtuvieron créditos hipotecarios y
otros préstamos relacionados por un valor de US$113.500 millones en el tercer
trimestre, según los cálculos del economista de la Fed James Kennedy. Esta cifra
es sólo la mitad frente al año anterior y la más baja desde el cuarto trimestre
de 2003.





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PREDICEN MÁS VOLATILIDAD EN LOS TIPOS DE CAMBIO
December 14, 2006 4:05 a.m.

Por Joanna Slater
The Wall Street Journal

El reciente debilitamiento del dólar está causando estragos en una de las
prácticas más populares de los mercados y sentando las condiciones para una
mayor inestabilidad en los mercados cambiarios.

En la operación, conocida como carry trade, los inversionistas se endeudan en un
país donde las tasas de interés son cercanas a cero, como Japón, e invierten en
un país donde las tasas de interés son mucho más altas. La práctica funciona
mejor cuando las monedas involucradas son relativamente estables, puesto que los
movimientos drásticos pueden borrar las ganancias obtenidas a través de las
diferencias en las tasas de interés.
[heard]

Las expectativas de que la Reserva Federal de Estados Unidos empiece a reducir
las tasas en 2007 han afectado la cotización del dólar en las últimas semanas,
restando atractivo a los activos denominados en esa moneda. El martes, la Fed no
alteró las tasas de corto plazo, que se ubican en 5,25%.

La caída del dólar en relación al euro ya está llevando a algunos observadores a
predecir que los tipos de cambio a nivel mundial serán más volátiles. Eso es una
mala noticia para el carry trade y, tal vez, para otras divisas y algunas
bolsas. Hay mucho en juego. En el segundo trimestre, los inversionistas,
temerosos de una posible alza de tasas en Japón, se desprendieron de sus
posiciones más riesgosas en países como Islandia y Turquía. Las bolsas en muchos
mercados emergentes se desplomaron, junto a sus respectivas monedas. Islandia,
un destino favorito del carry trade, eludió una crisis financiera de
proporciones.

A pesar de la inestabilidad, los observadores del mercado insisten en que el
carry trade es casi irresistible, gracias al persistente atractivo del
endeudamiento a bajo costo en Japón y otros países.





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FUSIONES DE BANCOS (Y ARTE) EN ITALIA
December 19, 2006 4:05 a.m.

Por Stacy Meichtry
The Wall Street Journal

Una ola de fusiones está revolucionando el formal sector bancario de Italia,
creando entidades globales cuyo poderío no es sólo financiero sino también
artístico.

La fusión entre Sanpaolo IMI SpA y Banca Intesa SpA, anunciada en agosto,
forjará uno de los mayores bancos de Europa, con una capitalización de mercado
conjunta valorada en US$89.000 millones. También combinará sus dos grandiosas
colecciones de arte y sus propiedades históricas, incluyendo 12 vistosos
palazzos y pinturas de Caravaggio, Max Ernst y otros.

Muchos bancos italianos tienen raíces que se remontan más de un siglo. Por el
camino, incluso prestamistas más pequeños se hicieron con lienzos renacentistas
y esculturas barrocas, algunas encargadas por los propios bancos para glorificar
a las familias, las ciudades o las órdenes religiosas que los gestionaron en su
día.

Banco di Sicilia SpA, por ejemplo, es propietario de más de media docena de
palazzos así como de una mansión neoclásica en Palermo que alberga un archivo
centenario y una inmensa colección de cerámicas preciosas. En 2002, el banco fue
adquirido por Banca di Roma SpA, una unidad de Capitalia SpA que entre sus
tesoros cuenta con una capilla barroca llena de esculturas de mármol.

Hoy, estos bancos cotizan en bolsa y se encuentran bajo la presión de aprovechar
sus activos lo máximo posible. Eso los deja maniatados: vender estos tesoros
haría que el efectivo entrara a raudales, pero también podría interpretarse como
un gesto insensible de oportunismo que desparramaría parte del patrimonio
artístico italiano más valioso entre coleccionistas de todo el mundo,
perjudicando la reputación de los bancos.

Sanpaolo, por ejemplo, está negociando una venta de obras de arte valorada en
US$3,9 millones a uno de sus mayores accionistas, Compagnia di San Paolo, una
fundación cultural. Piero Gastaldo, secretario general de la fundación, no cree
que la venta despierte críticas, porque la cantidad es relativamente pequeña.

En 1999, Banca Intesa transformó un palazzo barroco en Vicenza, al norte de
Italia, en un museo que alberga las colecciones adquiridas con el tiempo y por
medio de varias fusiones.

Entre las principales atracciones del museo destacan más de 130 íconos ortodoxos
de Rusia, muchos de los cuales datan de los siglos XIII y XIV.

Pese a que Banca Intesa ha tratado de llevar su arte al público, su presidente
ejecutivo, Corrado Passera, reconoce que la mayoría de las riquezas están \"sin
duda subutilizadas\". Según Passera, la tradición y la responsabilidad cívica
han
forzado al banco a invertir generosamente en restaurar y mantener numerosas
obras de arte. Sin embargo, los bancos no cuentan con las instalaciones para
poner todas estas obras al alcance del público. Como resultado, en las paredes
del pasillo que llevan al despacho de Passera cuelga una serie de óleos que
raramente es vista por personas ajenas al banco.

\"El problema no es vender\" las obras de arte, señala Passera. \"Es llevarlas
al
público\".

Sin embargo, a veces los bancos se abruman ante sus colecciones. En Sanpaolo,
Sergio Corbello tardó casi una década en catalogar y tasar los activos
artísticos del banco. Antiguas piezas de arte aparecieron en archivadores de
oficina y los cuadros colgados en habitaciones de poco uso resultaron ser
pinturas impresionistas valoradas en más de US$327.000.

\"Nos guió la casualidad\", asegura Corbello. \"El inventario listaba todo esto
como mobiliario de oficina\".





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LOS INVERSIONISTAS BURSÁTILES CASTIGAN A TAILANDIA POR MEDIDAS DE CONTROL DE
CAPITAL
December 20, 2006 4:05 a.m.

Por James Hookway
The Wall Street Journal

BANGKOK—El derrumbe de la bolsa de valores de Tailandia —disparado por las
polémicas medidas de control de capitales anunciadas el lunes y rápidamente
canceladas ayer por el gobierno— probablemente no tendrá un efecto negativo
duradero en otros mercados bursátiles de Asia, aseguran analistas de inversión.

La caída del 15% del mercado tailandés se expandió ayer por el Sudeste Asiático
e India, provocando descensos de entre 2% y 3% en los índices de Manila,
Yakarta, Singapur, Kuala Lumpur y Mumbai. De todas maneras, los analistas creen
que no habrá consecuencias negativas en otros mercados, por las especiales
circunstancias que afectan a Tailandia. El baht se ha apreciado más rápido que
otras monedas de la región, en parte porque la bolsa tailandesa está subvaluada
en comparación con las de sus vecinos, por lo que ha atraído recientemente un
influjo de fondos extranjeros.

\"Podríamos ver un contagio financiero menor en otros países de la región, pero
no creemos que los gobiernos tomen medidas similares, ya que la situación de
Tailandia es más bien única\", dijo en un informe Jonathan Anderson, economista
jefe para Asia del banco suizo UBS AG.

Aun así, el cambio de dirección de Tailandia con respecto al control de
capitales es una humillación para el flamante gobierno militar, que podría
debilitar la confianza de los inversionistas en la gestión económica de ese
país.
[wstox]

A 24 horas de haber introducido un estricto control sobre las inversiones
extranjeras de corto plazo, el banco central de Tailandia dio marcha atrás ayer
con la normativa que penalizaba la compra de acciones por parte de extranjeros y
que provocó la mayor caída diaria en la historia de la bolsa tailandesa.

Los inversionistas locales y extranjeros abandonaron ayer el mercado bursátil
del país, en el primer día de operaciones bajo las nuevas medidas. Los
inversionistas huían sobre todo de una nueva regla que requería a los
inversionistas extranjeros que depositaran por al menos un año el 30% de los
fondos que ingresaban en Tailandia para comprar acciones o bonos en una cuenta
sin intereses del banco central.

La normativa intentaba darles a los exportadores tailandeses un alivio, ya que
intentaba reducir la rápida apreciación del baht, cuyo valor frente al dólar ha
crecido más rápido que el de todas las otras monedas asiáticas este año. Cuando
la moneda local es fuerte, hace que los precios de los productos exportados sean
menos competitivos en los mercados internacionales.

Sin embargo, los inversionistas ven estos controles como un duro impuesto a los
extranjeros que quieren comprar acciones tailandesas. Algunos analistas
advirtieron que si Tailandia no modificaba la nueva normativa, se arriesgaba a
aislarse del mapa global de inversiones.

¿Fin de un idilio?

El conflicto llega en momentos en que muchos expertos bursátiles en Asia estaban
optimistas sobre los pronósticos de rápido crecimiento del país. Sin embargo,
los hechos podrían dejar a los inversionistas nerviosos, arruinando su apetito
por el mercado tailandés. Michael Nock, jefe de Doric Capital Corp., un fondo de
cobertura con sede en Hong Kong que posee más de US$350 millones en acciones de
empresas asiáticas, dijo que la bolsa tailandesa probablemente no se recuperará
pronto, a pesar de los esfuerzos del gobierno por calmar a los inversionistas.
El control de capitales, de todas maneras, sí logró debilitar un poco al baht,
que cayó un 1,6% frente al dólar desde que se anunciaron las medidas.

\"Todos mostraban complacencia con los mercados globales, pero lo de Tailandia
hace que la gente tome conciencia de los riesgos globales\", afirmó Ajit Surana,
director de la firma de corretaje bursátil Dimensional Securities. Los bancos
centrales de Malasia y Filipinas rápidamente aclararon que continuarán
permitiendo que sea el mercado quien marque el valor de sus monedas y que no
impondrán medidas de control como las que ensayó Tailandia.

Recuerdos de 1997

Los analistas dicen que los hechos que dispararon los cambios de política en
Tailandia son fundamentalmente diferentes de aquellos que provocaron la crisis
financiera de Asia en 1997-98, cuando varios países sufrieron la devaluación de
sus monedas, y no su apreciación. Además, dicen que las economías de Asia son
ahora relativamente saludables comparadas con entonces, cuando sufrían burbujas
inmobiliarias y bursátiles y muchas compañías de la región tenían mucha deuda
denominada en dólares.

En Bangkok, algunos analistas describieron las medidas de Tailandia como
draconianas. Ian Gisbourne, jefe de investigaciones de Phatra Securities PCL,
dijo que los cambios \"dejarán un mal sabor de boca en los inversionistas\".
Pero
otros analistas dicen que el gobierno respondió bien al veredicto del mercado.
\"Por lo menos démosles el crédito de haber reconocido la exageración del primer
anuncio\", afirmó Michael Kurtz, estratega para Asia y economista de Bear
Stearns
Asia Ltd.





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LAS LECCIONES DEL CAMBIO DE RUMBO DE TAILANDIA PARA LOS MERCADOS EMERGENTES
December 22, 2006 4:05 a.m.

Por James Hookway
The Wall Street Journal

BANGKOK, Tailandia—El lunes en la tarde, el ministro de Finanzas de Tailandia
bromeó con un grupo de periodistas acerca de los pasos que el banco central del
país se disponía a anunciar para frenar la apreciación de la moneda y aumentar
la competitividad de la economía. \"Nunca descubrirán lo que va a hacer el
banco\", dijo Pridiyathorn Devakula.

Veinticuatro horas más tarde, Pridiyathorn ya no estaba para bromas y anunció en
televisión que el banco central daría marcha atrás a sus nuevos controles de
capital. Las medidas ahuyentaron a los inversionistas extranjeros, desatando un
desplome del 15% en la bolsa de Tailandia. Esto borró de un plumazo unos
US$22.000 millones en capitalización de mercado y estremeció a las bolsas de
países tan distantes como Malasia, Hungría y Brasil. El mercado se ha recuperado
parcialmente tras el cambio de parecer del gobierno. Pero muchos analistas
aseguran que el incidente le costó a Tailandia buena parte de su credibilidad
con los inversionistas foráneos.

La manera en que las autoridades tailandesas intentaron controlar la influencia
sobre su moneda, el baht, ilustra los riesgos que corren las economías
emergentes que tratan de contener las enormes cantidades de dinero que llegan a
sus mercados en busca de mejores retornos.

Todo comenzó hace dos semanas, cuando el Banco de Tailandia, el banco central
del país, empezó a buscar cómo frenar el fortalecimiento del baht, que este año
se ha apreciado 17% frente al dólar. La inversión extranjera llegaba a Tailandia
atraída por las tasas de interés relativamente altas y las perspectivas de una
mayor apreciación de la moneda local. Si la tendencia continuaba, los
exportadores perderían competitividad, en particular frente a China.
[thailand]

La semana pasada, el gobierno decidió imponer una versión del impuesto de Tobin,
una medida que Chile introdujo en 1991. Creada por el Premio Nobel de economía
James Tobin, el objetivo de la medida es gravar el flujo de capitales de corto
plazo para atenuar el impacto del dinero especulativo. Pero a diferencia de
Chile, Tailandia incluyó en sus controles de capital la inversión extranjera en
el mercado bursátil, exigiendo que los inversionistas depositaran por un año el
30% del dinero que invierten en el país en una cuenta sin intereses del banco
central.

Eligieron el lunes para anunciar los controles, después del cierre de los
mercados. Los funcionarios, sin embargo, no previeron lo que pasó después. Las
casas de valores e inversionistas locales y extranjeros, quedaron anonadados y
advirtieron al banco central de lo que podría pasar.

En la apertura de la jornada del martes los peores temores se hicieron realidad.
Al mediodía, mientras el mercado caía 12%, la presidenta de la bolsa, Patareeya
Benjapolchai, envió una carta al presidente del banco central instándolo a
modificar los controles.

A las 4:30 de la tarde, la bolsa cerró con una caída del 15%. La reacción
negativa empezó a preocupar a las autoridades. El vicepresidente del banco
central reconoció ante la prensa que, tras escuchar las quejas de los
operadores, la entidad había decidido que \"debemos introducir medidas
rápidamente para flexibilizar las normas\". Más tarde, la presidenta de la
bolsa,
junto a otros operadores y banqueros, acudió a la casa del ministro de Finanzas,
donde los economistas del banco central seguían defendiendo los controles. Los
funcionarios dijeron que querían recortar las tasas de interés para depreciar el
baht, pero que no lo podían hacer sin aumentar el atractivo de los bonos del
país, dice Keith Neruda, director de estudios del banco suizo UBS AG en
Tailandia, quien asistió al encuentro. Los corredores aludieron a la ola de
ventas en el mercado. \"Explicamos cómo podríamos trabajar en conjunto para
modificar las nuevas reglas\" e impedir que los capitales del mercado bursátil
se
trasladaran al mercado de bonos, dice Patareeya.

A las ocho de la noche, Pridiyathorn anunció la eliminación de los controles
para la inversión en acciones. \"Se ha aprendido una lección\", aseveró el
ministro.




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OPTIMISMO EN EEUU PARA EL MERCADO BURSÁTIL DE 2007
December 22, 2006 4:05 a.m.

Por Eleanor Laise
The Wall Street Journal

Los gestores de fondos, tranquilizados por la relativa estabilidad de las tasas
de interés y la baja inflación, se muestran cada vez más optimistas ante el
futuro de las acciones de EE.UU., según un sondeo publicado esta semana.

Pese a las fuertes ganancias registradas recientemente por los mercados
bursátiles, el 37% de los gestores dicen que las acciones estadounidenses están
subvaloradas, según el sondeo trimestral Investment Manager Outlook, de Russell
Investment Group. La cifra está dos puntos por encima del 35% registrada hace
tres meses y es la perspectiva más benigna en los dos años y medio de historia
del sondeo.

Russell Investment Group, filial de Northwestern Mutual Life Insurance Co.,
investiga y selecciona gestores de fondos para inversionistas y gestionó más de
US$181.000 millones en activos en los primeros nueve meses del año. La firma
también comercializa los índices bursátiles Russell. El sondeo se realizó entre
el 27 de noviembre y el 5 de diciembre y preguntó a representantes de 87 firmas
su punto de vista sobre varias clases de activos y sectores del mercado.

La Reserva Federal de EE.UU. ha mantenido estable durante seis meses las tasas
de interés y muchos gestores prevén un período largo de tasas bajas y sin
cambios, lo cual podría ayudar a producir un crecimiento constante en las
ganancias corporativas y la economía en general, dice Randy Lert, director de
estrategia de portafolio de Russell Investment Group.

Ocho de cada 10 gestores encuestados dijeron que las acciones estadounidenses
avanzarán el próximo año. Casi la tercera parte opina que dichas ganancias serán
del 10% o más. El retorno anualizado de 10 años para el Promedio Russell 3000,
una medida amplia del mercado bursátil estadounidense, es del 8,8%.

El creciente optimismo de los gestores de fondos estadounidenses se produce en
un momento en el que algunos índices están registrando máximas de años. El
Promedio Industrial Dow Jones, que ha batido varias veces su récord desde
octubre, ha subido más del 16% en lo que va de año. El promedio de 500 acciones
de Standard & Poor\'s, que este mes alcanzó su mejor marca en seis años, ha
crecido más del 14% en 2006.

Algunos analistas dicen que las acciones de EE.UU. conllevan grandes riesgos. Un
problema potencial: el crecimiento de la deuda de las familias podría debilitar
el consumo y frenar el crecimiento económico, dice Milton Balbuena, director de
estrategia de inversión de la firma de gestión de riqueza Contango Capital
Advisories.




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CHINA AUTORIZA A NUEVE BANCOS EXTRANJEROS A OPERAR A NIVEL LOCAL
Ep / PEKÍN (26-12-2006)  Publicado en: CincoDías.com - Mercados

La Comisión Reguladora Bancaria de China (CRBCh) ha autorizado a nueve bancos
con capital extranjero a operar a nivel local en la región continental del país,
según la agencia oficial Xinhua. La nueva normativa china sobre regulación de
bancos con capital extranjero entró en vigor el 11 de diciembre y su aplicación
supone un paso cualitativo en la apertura del sector bancario chino al capital
exterior.

Los nueve bancos que recibieron la autorización para operar en área locales y
que serán registrados en Shanghai son Standard Chartered, Bank of East Asia,
Hongkong and Shanghai Banking, Hang Seng, Mizuho Corporate, Tokyo-Mitsubishi
UFJ, DBS, Citibank y ABN Amro. Las sucursales de estos nueve bancos equivalen al
34% de todas las sucursales dirigidas por bancos con capital extranjero en
China. Sus activos suponen el 55% de los de los bancos extranjeros y sus
ganancias rondan el 58%.

Bajo el nuevo reglamento, China tratará a los bancos con capital externo igual
que a los nacionales, y les permitirá operar en yuanes (moneda oficial) y
realizar transacciones con ciudadanos chinos, en la línea de los compromisos
asumidos con la Organización Mundial de Comercio (OMC).





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GESTOR DA UN PERFIL LATINOAMERICANO AL FONDO DE MERCADOS EMERGENTES DE PIMCO
December 27, 2006 4:05 a.m.

Por Joanna Slater
The Wall Street Journal

Si Tailandia súbitamente toma duras medidas contra los inversionistas
extranjeros —como sucedió de hecho la semana pasada— será un día duro para
Michael Gómez. Lo mismo ocurre si el presidente electo de Ecuador amenaza con
suspender el pago de la deuda del país, una advertencia que repitió el jueves
pasado.

Desde fines de 2005, Gómez está a cargo de co-supervisar US$35.000 millones en
activos de mercados emergentes para Pacific Investment Management Co. (Pimco),
una división de la aseguradora Allianz AG. Así, este hijo de inmigrantes
colombianos en Estados Unidos se ha convertido en una de las figuras más
influyentes, si bien menos conocidas, de uno de los rincones más volátiles del
mundo de las inversiones globales.

Su predecesor en el cargo fue un jugador estrella de esta profesión: Mohamed
El-Erian, quien ahora dirige el fondo de la Universidad de Harvard. El-Erian
tenía la reputación de dar consejos francos a los gobiernos de los países
emergentes. En 2002, por ejemplo, urgió al nuevo gobierno turco a continuar con
las emisiones de deuda programadas.

Gómez tiende a cultivar un perfil más bajo. Pasó una parte de su carrera
comerciando deuda latinoamericana durante la masiva cesación de pagos que
estalló tras la crisis argentina en 2001 y 2002. \"Fue una época
extraordinariamente interesante\", recuerda.

Las nuevas responsabilidades de Gómez llegan en un momento crucial para el
sector. Los bonos de los mercados emergentes están al rojo vivo: en los últimos
cinco años han tenido un retorno promedio de 14% al año, según el índice más
común de la industria. Pero muchos observadores creen que en los años venideros
será mucho más difícil alcanzar este tipo de resultados. Además, los mercados
emergentes son arriesgados: basta con recordar las crisis de México en 1994, la
crisis asiática de 1997, la de Rusia en 1998 y la de Argentina en 2001.

Gómez nació en Filadelfia después de que sus padres, un cirujano y una
psiquiatra, emigraran a EE.UU. desde Bogotá. El más joven de cuatro hermanos,
Gómez estudió en la Universidad de Pensilvania y obtuvo su MBA de la Escuela de
Negocios Wharton.

Desde el comienzo se dedicó a los mercados emergentes. Dos años después de
egresar de la universidad, fue un año a Colombia, donde trabajó como asesor del
Ministerio de Hacienda y Crédito Público. Ahí, ayudó al gobierno a emitir bonos,
lo que le permitió observar de cerca cómo los países en desarrollo cortejan a
los compradores en medio de difíciles condiciones políticas. Después, Gómez
entró a Goldman Sachs Group Inc., su puerta al mundo de Wall Street. Allí
también se dedicó al área de bonos latinoamericanos.

Gómez afirma que Colombia aún es \"un lugar interesante para invertir, y no por
razones sentimentales\".

Sus experiencias con la deuda latinoamericana le han dejado algunas lecciones.
Tras la cesación de pagos de Argentina, Gómez y otros traders de Goldman Sachs
compraron muchos bonos de ese país que tenían una garantía del Banco Mundial. Su
razonamiento fue que la garantía les daría a los bonos un trato preferencial por
parte del gobierno. \"Pero no fue el caso\", dice secamente. Ahora recuerda el
episodio como una \"lección dolorosa\" y agrega: \"Hay que asegurarse de tener
siempre una estrategia de salida\".

En Pimco, Gómez es co-jefe de mercados emergentes junto a Curtis Mewbourne,
quien supervisa los fondos diversificados que incluyen otros tipos de bonos.
Gómez está directamente a cargo del Emerging Market Bond Fund, un fondo de
US$2.600 millones centrado en bonos denominados en dólares, y del Developing
Local Markets Fund, un fondo de US$3.500 millones que invierte en instrumentos
denominados en monedas locales. Hasta el 21 de diciembre, estos fondos tenían un
retorno anual de 11% y 12%, respectivamente, antes de comisiones, afirma Gómez.
Esto es levemente superior a los índides de referencia del sector.

Pese a los riesgos, Gómez sostiene que las economías de los mercados emergentes
exhiben un estado financiero mucho más saludable que en el pasado. Por ejemplo,
muchos países han reducido su deuda denominada en dólares, lo que baja el riesgo
de no pago debido a fluctuaciones en los tipos de cambio.

Además, Pimco está cada vez más convencido de que EE.UU. no caerá en recesión en
2007, afirma Gómez. Esto, a su vez, lo vuelve \"más optimista sobre las
perspectivas para los mercados emergentes\", ya que esas economías suelen ser
sensibles a enfriamientos en Estados Unidos.

Claro que esto no significa que todos los mercados emergentes son atractivos.
Pimco, por ejemplo, se ha mantenido alejado de Turquía y Hungría debido a sus
déficits fiscales, lo que hace que ambos países sean especialmente dependientes
del financiamiento extranjero.

La decisión de no invertir en estos bonos más riesgosos —pese a sus retornos más
altos— es una elección que también habría hecho El-Erian, dice Arijit Dutta, un
analista de fondos mutuos de la firma Morningstar. Si bien daña levemente los
retornos de su fondo de mercados emergentes, mejora la calidad general del
portafolio, explica Dutta.

Pimco también ha ampliado su gama de inversiones. Antes solía centrarse en deuda
soberana denominada en divisas, dice Gómez. Ahora, sus fondos toman en cuenta
bonos denominados en monedas locales, bonos corporativos e instrumentos como los
llamados credit-default swaps, un derivado crediticio que sirve como un seguro
contra cesación de pago del bono y que se puede transar en el mercado.

Una cosa, sin embargo, no ha cambiado: el potencial de turbulencias políticas en
los mercados emergentes. Rafael Correa, el presidente electo de Ecuador, por
ejemplo, ha prometido reestructurar la deuda externa del país.

Como Correa tiene un doctorado en economía, dice Gómez, esto puede ser más que
retórica política. Pimco redujo su exposición en Ecuador \"bastante
agresivamente\" antes de las elecciones, afirma Gómez.





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CHINA PIDE A SUS AUTOMOTRICES QUE CREZCAN MÁS DESPACIO
December 27, 2006 4:05 a.m.

Por Gordon Fairclough
The Wall Street Journal

SHANGHAI—Los planificadores económicos de China le están mostrando la bandera
amarilla a su industria automotriz: le ha advertido que el crecimiento de la
producción de automóviles es más rápido que el de la demanda y pide al sector
que limite su expansión.

Las ventas de vehículos de pasajeros han crecido a un ritmo intenso,
convirtiendo a China en el segundo mercado automotor del mundo, detrás de
Estados Unidos. Pero las automotrices, apuradas para aprovechar el crecimiento,
han construido fábricas a un ritmo aún superior, dicen los planificadores.

La Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma, que diseña la política industrial
del país, dijo ayer en un comunicado que el exceso de capacidad de producción
amenaza la salud de la industria automotriz, y publicó una serie de guías para
contener el crecimiento.

Durante años, China ha promovido activamente el sector automotor, al que
consideraba un factor fundamental para el crecimiento y la industrialización.
Por ello, todo tipo de empresas —desde fabricantes de motos hasta productores de
baterías para celulares— empezaron a ensamblar autos. Ahora, los planificadores
dicen que este frenesí industrial —el cual, además, ha desatado una aguda guerra
de precios— impedirá la creación de automotrices lo suficientemente grandes y
fuertes para competir con sus poderosos rivales de EE.UU., Japón y Europa.





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CITIGROUP VUELVE A TRIUNFAR EN EL MERCADO JAPONÉS
December 29, 2006 4:05 a.m.

Por Andrew Morse
The Wall Street Journal

Dos años después de sufrir un serio traspié en Japón, Citibank ha vuelto a ser
un protagonista del mercado de fusiones y adquisiciones, al importar las
estrategias que le han dado resultado en Estados Unidos.

Sin embargo, el gigante financiero estadounidense enfrenta una competencia cada
vez más intensa de los bancos locales, que luchan por arrebatarle la corona de
rey de las fusiones y adquisiciones en Japón.

La situación era muy distinta en 2004, cuando las autoridades japonesas
despojaron a Citi de su licencia para realizar operaciones de banca privada tras
hallar que el grupo estadounidense había inducido a error a sus clientes acerca
de los riesgos de ciertas inversiones, vinculó préstamos a inversiones
específicas y permitió transacciones que podrían haber estado relacionadas con
lavado de dinero. Citi ha reconocido públicamente la existencia de problemas en
la filial.

Las empresas japonesas no querían hacer negocios con el banco. En el proceso, la
empresa conjunta de banca de inversión de Citi en Japón, Nikko Citigroup Ltd.,
descendió en 2005 al undécimo lugar en los ránkings de asesores de fusiones y
adquisiciones, tras ocupar el primer puesto en 2003.

Citigroup, no obstante, recuperó su sitial en 2006 al ofrecer un solo lugar
donde las empresas pueden cubrir todas sus necesidades, algo común en EE.UU. y
Europa pero poco frecuente en Japón. La estrategia catapultó a Citi al primer
lugar entre los asesores de fusiones y adquisiciones este año y le permitió
participar en algunas de las mayores transacciones cuando los ejecutivos de
banca corporativa empezaron a reunir a sus clientes con los banqueros de
inversión de Nikko Citigroup.
[jciti]

Citigroup afina su estrategia en momentos en que Japón se replantea su actitud
hacia las fusiones, tradicionalmente consideradas una señal de debilidad. Ahora,
más empresas están contemplando las fusiones como una forma de crecer con la
compra de negocios complementarios. Al mismo tiempo, muchas empresas japonesas
están optando por desprenderse de sus operaciones prescindibles.

Acción quieta

El cambio de opinión ha desatado una ola de fusiones y adquisiciones. Citigroup
ha completado 27 acuerdos por alrededor de US$38.200 millones en Japón, según
datos de Thomson Financial.

El repunte en Japón es un aspecto positivo para Citigroup, cuya acción ha
languidecido frente a la de sus rivales en los últimos dos años. Algunos
inversionistas, como William Smith, presidente de la gestora de activos SAM
Advisors LLC, han sugerido cambios radicales, como la venta de algunos negocios.

El año pasado, las operaciones japonesas contribuyeron US$1.100 millones de
ganancia neta a la utilidad de US$24.600 millones del grupo, y podría aportar
más en el futuro a medida que el mercado de fusiones del país crece y la
economía se recupera.

En enero de 2005, Citigroup despachó a un experimentado ejecutivo, Robert Snell,
para encabezar las operaciones locales de banca corporativa. Una de las primeras
cosas que detectó fue la falta de comunicación entre la banca corporativa y la
de inversión. \"Estábamos en el mismo edificio\", dice el ejecutivo de 44 años,
\"pero no había mucho diálogo\".

Snell contrató a especialistas en banca de empresas y ha fijado como meta
triplicar la cantidad de clientes corporativos de Citigroup en Japón a cerca de
600 en los próximos cinco años. La idea es ofrecerles a los clientes algunos de
los servicios básicos de Citigroup, como operaciones cambiarias y gestión de
efectivo, que no son las actividades más rentables, pero que abren la puerta a
un cliente. Una vez que se forja una relación, Snell espera persuadir a los
clientes a que usen productos más sofisticados, como préstamos especializados y
asesoría de fusiones y adquisiciones.





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